基金年报数据，揭晓了2023年基金持股周转率（换手率）的最新情况。面对持续波动的市场，去年行业、主题轮动加速，公募机构的持股也加速换手。天相投顾数据显示，2023年主动权益类基金的平均持股周转率为224%，较2022年增长3%。
在此过程中，部分基金经理因踏错节奏、踩错“风口”而业绩欠佳。但也有业内人士分析称，基金经理持股换手率的高低和业绩并无直接关联，投资者选择基金时，还需注意观察基金经理的选股胜率，以及其能力圈拓展的效率和业绩持续性。
基金持股周转率频次提升
近期公布的基金年报数据揭秘了2023年的基金持股周转率情况。
天相投顾数据显示，2023年主动权益类基金的平均持股周转率为224%，较2022年增长3%。其中，部分产品的调仓频次极高，超过了2000%。
主动权益类基金持股周转率情况
比如，2023年诺德优选30混合的持股周转率超过2600%，查询该基金2023年发布的每一次季报可见，基金经理的前十大重仓股都几乎改头换面。
以去年三季报为例，彼时该基金的前十大重仓股依次是阳光电源、华锐精密、帝科股份、欧科亿、聚和材料、伟测科技、天孚通信、帝尔激光、天合光能、安徽合力；但到去年四季报，其十大重仓股依次已变为赛腾股份、澜起科技、天孚通信、中际旭创、协创数据、乐歌股份、新易盛、汉威科技、佰维存储、润建股份。
不过，持仓的高换手率并不一定能带来高回报。2023年，诺德优选30混合亏损超40%。基金经理在年报中表示，该基金在2023年主要围绕新能源光伏及科技制造方向进行了重点配置，投资组合的锐度保持在较高水平，在行业估值下行周期中业绩表现相对较差。同时，科技以主题性行情居多，对于交易择时有较高的要求。基金经理表示，其低估了市场风格变化及资金面因素对行业估值的影响，在回撤控制策略方面有待进一步完善。
此外，天相投顾数据显示，嘉合睿金混合发起式2023年的持股周转率超过2100%，净值下跌超30%；德邦福鑫同期持股周转率超1500%，业绩亏损逾20%。
值得注意的是，在去年行业和主题轮动较快的情况下，去年净值涨幅超10%的主动权益类基金中，平均的持股周转率只有114%，这一数据意味着产品的调仓频率极低。业内分析人士称，这类基金或是拥有较长期投资持股理念，或是恰好踩中了“风口”，在去年获得了不错的收益。
基金经理平均换手率超股民
不过，基金持股周转率的水平与业绩并没有直接联。这意味着，基金经理交易操作中的高换手率并不一定会获得低回报，低换手率也不一定就能“躺平”。
“换手率高只代表基金经理操作更为频繁，但是操作的胜率和每一次操作取得的收益空间是不确定的。”格上理财旗下金樟投资研究员王祎说。在去年获得正回报或亏损很小的基金中，也有不少基金持股周转率较高的情况，比如中加科丰价值精选混合、广发安悦回报混合等。另外，还有一些基金的持股周转率较高，是由于规模大幅变化、基金经理更替等原因所致。
华泰证券也认为，换手率的高与低并不代表基金经理是否努力。比如说，有的基金经理可能更侧重于个股的研究和筛选，一旦判断是好公司，通常会长期持有。
整体来看，去年基金经理交易过程中的平均换手率仍高于股民。天相投顾数据显示，去年A股市场上半年和下半年的股票周转率分别为156%、145%，较2022年同期下降，且低于主动权益类基金的平均持股周转率水平。
王祎认为，近3年股票市场震荡下行，去年成交持续低迷，导致A股换手率下降。同时，市场和行业发生较大变化，之前基金仓位较重的内需消费和电力设备行业机会较少，所以基金调整了部分仓位到人工智能等领域，导致基金的持股加速换手。
云通数科建议投资者，在选择基金产品时，可以更多关注基金经理的选股胜率和中长期业绩；而对于持股的换手率较高的基金经理，则需要更多关注其能力圈拓展的效率和业绩持续性。
（上海证券报）
