2022年，市场的机会在哪里？怎样投资才能穿越波动，获取不低于市场平均水平的超额收益？资产配置的天平应倾向于权益还是债券？当前9000多只公募基金中，谁会在新的一年里跑到最前面去？众多疑问摆在投资者的面前。
在硬币的另一面，市场波动和分化的加剧、择时和择基难度的增加，正助推以FOF为代表的组合类产品快速发展。
诺贝尔经济学奖获得者马科维茨曾说：“多元化配置是投资中唯一的免费午餐。”那么，新的一年资产配置究竟该如何展开？该给资产配置天平的哪一端增加更多的砝码？让我们一起打开这份来自公募FOF头部管理人的2022资产配置方略。
华夏基金资产配置部总监许利明：2022年仍将是有波动的慢牛之年
2022年A股市场仍将呈现有波动的慢牛格局。因为“慢”，所以投资者对收益预期不要太高；因为“牛”，所以投资者不要被短期市场波动所吓跑。
2022年将是机遇与挑战并存的一年。从机遇角度看，支持中国资本市场长期向好的三大因素没有改变：一是居民大类资产配置向权益市场转移的趋势；二是中国资产在全球机构投资者资产组合中占比长期提升的趋势；三是中国经济转型升级过程中，一批新兴企业长期成长的趋势。
从挑战角度看，我国经济今年将面临海外回收流动性及疫情反复等考验。在此复杂背景下，政策如何进行全面考量，把经济增长稳定在一个合理水平，这是一个艰巨的任务。而经济运行状况会映射到资本市场，会引发资本市场短期波动。
在资产配置层面，我们将继续根据产品的风险收益特征，做好长期稳定均衡的配置，不做过大的主动偏离。具体到权益投资领域，我们关注以下几个方向的投资机会：首先，新能源产业是未来中国经济转型升级的一个重要方向，也是短期景气度较高的领域。与去年相比，我们认为，今年这一领域的机会有可能从新能源的生产与运用，向提升能源利用效率和便利程度的领域扩展。其次，在居民财富管理领域，投资机会可能更多地体现在行业竞争格局的转变以及新的业务发展模式创新上。此外，前两年受到疫情压制的大众消费品和社会服务领域今年有机会实现困境反转。再就是元宇宙领域，这一领域未来成长空间较大，但当前的不确定性也比较高，对此我们需要深入研究，尽力挖掘出收益与风险相匹配的投资机会。
在固收领域，我们将更加关注利率产品的投资机会，严格防范个券信用风险以及信用利差的扩大。
民生加银副总经理于善辉：以更积极的态度布局未来机会
从中长期来看，在银行理财向净值化转型、“房住不炒”的大背景下，居民财富向权益市场转移的趋势不变。今年权益类资产出现指数级别上涨的概率不大，以把握结构性机会为主；固收类资产在利率处于历史较低位置的情况下，收益率较去年会有所下降。在优质资产较为稀缺的背景下，“固收+”FOF作为一类中等回报但波动较低的产品，会受到更多投资者的关注。
对于潜在的风险，今年我们主要关注两个方面：一是高景气板块业绩一旦低于预期的杀估值风险；二是美国加息和“缩表”对我国资本市场的扰动。
具体到资产配置，我管理的几只FOF产品均在年初小幅上调了权益配置比例，以更积极的态度布局未来的机会。全年来看，将保持相对中性的权益仓位。
展望2022年，权益类资产方面，短期内“稳增长”板块将对市场形成有力支撑；新能源车和光伏的景气度依然较高，在估值合理的情况下可以赚取公司业绩增长的收益；军工板块性价比目前相对较好；券商板块去年的表现低于预期，今年值得关注；顺周期板块在下半年需重点关注价格的边际变化；盈利边际改善的医药和消费也值得投资者关注。
债市方面，今年流动性将保持合理充裕，债券类资产依然具有较高的投资价值。我管理的几只FOF产品仍然会将固收的仓位主要配置在管理人风险偏好较低、以信用债投资为主、业绩比较稳定的纯债基金上。
广发基金资产配置部总经理杨喆：结构性分化或将延续 均衡配置更具性价比
2022年A股市场结构性分化或将延续，这对投资提出了更高的要求。
作为FOF产品管理人，我们在组合管理过程中，首先会基于组合本身的风险收益特征来确定组合的资产配置中枢，然后结合对宏观政策面、基本面、估值面、技术面、行业风格等的研判，动态调整各类资产的比例，以更好地适应不同的市场环境，提高收益稳定性和收益风险比。与此同时，在基金筛选方面，广发基金资产配置团队搭建了GFund基金综合评价体系。该体系采取定量和定性相结合的方式对基金进行综合评价，前者包含业绩指标、业绩归因、持仓结构分析等，后者则包含基金经理、投研团队、管理公司等方面的定性研究。
在具体投资中，我们建议投资者根据自身投资收益目标和风险承受能力进行合理配置。对普通投资者来说，可考虑根据自身需求，对所投资金进行划分，比如流动性需求高的资金、追求稳健增值的资金、追求高收益的资金等，再根据不同的资金投资需求选择合适的产品，进行合理的资产配置。此外，应当尽量避免投资过程中追涨杀跌、不当止盈止损的行为，以提升基金投资的获得感。
兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀：应对复杂路况，稳是第一要务
相对而言，我们认为长期业绩是更加重要的。这就好比用两个杯子去装水，如果一个杯子晃动得特别厉害，另外一个杯子相对比较稳，最终大概率是比较稳的那个杯子装的水更多。所以我认为，好的基金产品应该能够让投资者在拥有较好持有体验的前提下，实现不错的投资回报。换句话说，如果投资者愿意把这个产品当作家庭理财的底仓，坚持长期持有或定投，那这个产品就是一只好的产品。
中欧基金FOF策略组基金经理桑磊：秉持“核心+卫星”配置思路 让FOF产品“更顺人性”
2022年A股市场可能演绎震荡上行的行情，较好的配置方式是维持均衡，逢低再做偏离。不同策略和能力圈的基金经理有一个相对一致的观点，就是整体看好2022年市场机会，且认为行业和赛道的贝塔会弱化，精选个股变得越来越重要。
就具体资产配置而言，2021年以来股票市场结构愈加分化，但市场整体估值不高，相对于债券有更高的性价比。因此，我们相对看好股票市场的机会，但出现指数级上涨行情的可能性不大，更大概率是演绎结构性行情，而且是多点开花，各个行业都有机会。对此，在配置层面，我们会精选各个策略分类中选股能力优秀的基金经理进行相对均衡的配置。固收市场受基本面影响，或维持震荡格局，向下空间不大，但基于组合稳定性的考虑也有一定的配置价值。
FOF解决了投资者的三重困境：一是资产配置难，二是选基难，三是持有难。在充分理解了FOF这个产品能为投资者带来什么样的价值后，投资者自然会明白什么样的FOF基金才是好的FOF基金。总的来说，一个优秀的FOF产品需要具备三重特点：目标清晰，策略多元，行为稳健。
相对于普通的股、债基金产品，基民对FOF理解的难度更大，因为与其说是一类产品，FOF更像是一种解决方案。投资目标是我们和客户连接的最重要桥梁，也是我们整个解决方案的存在意义，投资目标对FOF的重要性远超其他品类。如何更大概率地帮助客户实现他们的投资目标，这反向要求FOF不仅要对结果负责，还要对过程进行管理，也就需要我们利用好FOF丰富的工具箱，设计出多元化的投资策略，力争给客户提供一个收益与稳健兼顾的盈利体验。同样，投资行为也需要与投资目标和策略相匹配，这反向要求我们的投资行为要关注稳健与可控性，每次作出判断之前都要首先考虑回撤的可能性和损失。
