2019年以来，随着市场长期慢牛格局逐步形成，以及财富管理转型大趋势的确定，基金配置成为了市场上关注度较高的话题。
通常认为，机构投资者相较于普通个人投资者具备更好的专业能力以及更广泛信息来源，因此投资能力更强。买入并持有机构持仓比例较高的基金，可以获得超越市场平均的收益。基于此观点，国泰君安使用多因子模型框架，对国内全市场主动权益基金进行了检视。
国泰君安基于基金持仓结构，对主动权益基金进行研究，分析了“机构”与“管理人员工”占比较高、占比增速较快的基金未来一段时间的表现情况。研究思路具体如下：
1）筛选2013年1月1日后，基金规模大于2亿元，近两年平均股票仓位大于60%的A类基金；
2）使用多因子框架，利用机构持仓比例与管理人员工持仓比例对基金进行分组，检验在不同持仓周期下各组基金超额收益情况；
3）在此基础上，通过计算持仓比例的变化率，对不同投资者类型进行进一步分析。
分析结果发现：
1）机构持仓比例的高低并不能有效预测基金未来收益的好坏；
2）管理人员工持仓比例高的基金，未来整体表现较好；
3）在持仓份额上升的情况下，如果机构与管理人员工持仓比例也大幅增加，预示着基金未来可以获得更高的超额收益。
此外，国泰君安根据收益类、风险类、风险收益比类、alpha类、稳定器因子等计算获得的基金复合因子值的综合定量指标，筛选了管理人员工持仓比例较高，且机构与管理人员工持仓比例上升较快的基金，优选出十只基金，具体名单如下：
嘉实物流产业A（肖觅）、中邮核心优势（张腾）、易方达新经济（陈皓）、工银瑞信创新动力（杨鑫鑫）、长信量化中小盘（左金保）、华商新兴活力（高兵）、华宝生态中国A（夏林锋）、海富通中小盘（范庭芳）、中海积极增利（左剑）、南方转型增长A（林乐峰）。
