申万菱信王赟杰:中证A系列指数新特征及四季度后市展望

2024-10-08 10:24:22来源:上证基金宝
中证A系列指数(A50/A500)在关注成分股市值与流动性的同时,还考虑到了行业均衡性问题,定位在全面反映各行业龙头的整体表现。

  今年以来,中证指数公司先后公布了两条新的宽基指数——中证A50、A500指数,引人关注。新公布的A系列指数与以沪深300、上证50为代表的传统宽基指数间到底有哪些区别?A系列指数到底有哪些新特征?可能已成近期众多投资者所关心的焦点。

  近期,申万菱信基金经理王赟杰解读了这两只“外表”相似“内在”不同的两只指数的新特征,以及对它们的后市展望。

  编制方案特色不同

  不同于以沪深300、上证50为代表的传统宽基指数,中证A系列指数(A50/A500)在关注成分股市值与流动性的同时,还考虑到了行业均衡性问题,所以A系列指数的定位实则是为了全面反映各行业龙头的整体表现,避免因某些行业市值偏大导致相关指数失真现象的出现。

  从编制方案上看,相比传统宽基指数,新发布的中证A系列指数特点主要集中于:

  1)设置ESG负面清单,中证A系列指数(A50/A500)是现有宽基指数中少数引入ESG负面剔除机制的指数,从统计学意义上看,虽然ESG高得分的股票未必一定能获得高收益,但ESG得分极低的股票却往往面临各类风险,在指数编制方案中引入ESG负面清单机制,有助于实现“排雷”效果;

  2)筛选方案下沉至二、三级细分行业,使得指数成分股在兼顾行业/细分行业龙头的同时,也避免扎堆大市值行业的情况;

  3)引入沪、深股通条件,由于ETF产品是以股票换份额的方式来实现申购,把成分股框定在沪、深股通范围内,将有效增强外资参与A系列指数的便利性,也与目前促进资本市场高质量发展、加速国际化进程的基调相一致。

  指数特征不同

  指数成分股市值分布上,据wind数据统计,截至2024年8月30日,中证A50/A500指数成分股的平均总市值分别为2741.79、937.55亿元,平均自由流通市值1224.90、334.49亿元。中证A50指数成分股平均市值高于沪深300、上证50指数,呈现出显著的超大盘风格特征,而中证A500指数成分股平均市值则介于沪深300与中证500指数之间,具备典型的大中盘风格特征。

  同时,由于在编制方案中,加入行业中性化设计,中证A系列指数成分股相对中证全指的行业偏离度更小,行业分布更为广泛均衡,截至2024年8月末,中证A50/A500指数分别覆盖29、35个中证二级行业(据Wind数据统计),相较于上证50、沪深300指数,行业覆盖更为全面,在成长/价值风格分布上也更为均衡。

  此外,在市场代表性方面,以中证A500指数为例,截至2024年8月末,尽管中证A500的成份股数量仅占A股市场约10%,却覆盖了A股约60%的总市值和营业收入、约70%的净利润与分红总额以及近百个细分三级行业的龙头(据Wind数据统计),充分体现了对于A股市场的强大代表性。

  业绩方面,以今年早些时候发布的中证A50指数为例,自2019年以来,虽然其波动率略高于同类型宽基指数,但从风险收益角度看,相对更有性价比。

  数据来源:Wind。

  数据起始日:2019.1.2-2024.8.30 市场有风险,投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计,不作为指数未来表现及跟踪指数相关基金的任何收益保证,不作为任何投资建议。

  2024年四季度后市展望

  直接受益政策预期转向、市场成交活跃的板块——非银(尤其是券商)板块。很多时候,券商板块往往是市场的风向标,宽松的政策环境与活跃的市场成交叠加并购重组预期对于券商展业、营收通常有着直接的影响。

  结合估值与风险偏好修复进程,前期估值受到较大压制且受惠于政策影响的部分高弹性成长板块(如:新能源、医疗及部分科技类行业等)同样值得关注。

  王赟杰指出从上周国新办在新闻发布会上推出的金融政策“组合拳”,到《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》发布及政治局会议的召开,我们不仅看到了更为宽松的金融政策与更为积极的政策定调,也看到了国内政策思路的转变。这一系列政策与定调不仅有利于推动经济预期的上修、投资者风险偏好上升及无风险利率下降背景下的增量资金入市;同时,我们也有理由相信,后续的复合政策大概率还会持续推出。当然,当下市场环境仍存在一些不确定因素,例如:地缘政治、海外冲突交织下的外部环境不确定性、短期居民端资产负债表调整对于消费信心与动力的影响等。综合而言,我们对于四季度市场仍持谨慎乐观态度。

  (申万菱信基金)