今年以来，中证指数公司先后公布了两条新的宽基指数——中证A50、A500指数，引人关注。新公布的A系列指数与以沪深300、上证50为代表的传统宽基指数间到底有哪些区别？A系列指数到底有哪些新特征？可能已成近期众多投资者所关心的焦点。
近期，申万菱信基金经理王赟杰解读了这两只“外表”相似“内在”不同的两只指数的新特征，以及对它们的后市展望。
编制方案特色不同
不同于以沪深300、上证50为代表的传统宽基指数，中证A系列指数（A50/A500）在关注成分股市值与流动性的同时，还考虑到了行业均衡性问题，所以A系列指数的定位实则是为了全面反映各行业龙头的整体表现，避免因某些行业市值偏大导致相关指数失真现象的出现。
从编制方案上看，相比传统宽基指数，新发布的中证A系列指数特点主要集中于：
1）设置ESG负面清单，中证A系列指数（A50/A500）是现有宽基指数中少数引入ESG负面剔除机制的指数，从统计学意义上看，虽然ESG高得分的股票未必一定能获得高收益，但ESG得分极低的股票却往往面临各类风险，在指数编制方案中引入ESG负面清单机制，有助于实现“排雷”效果；
2）筛选方案下沉至二、三级细分行业，使得指数成分股在兼顾行业/细分行业龙头的同时，也避免扎堆大市值行业的情况；
3）引入沪、深股通条件，由于ETF产品是以股票换份额的方式来实现申购，把成分股框定在沪、深股通范围内，将有效增强外资参与A系列指数的便利性，也与目前促进资本市场高质量发展、加速国际化进程的基调相一致。
指数特征不同
指数成分股市值分布上，据wind数据统计，截至2024年8月30日，中证A50/A500指数成分股的平均总市值分别为2741.79、937.55亿元，平均自由流通市值1224.90、334.49亿元。中证A50指数成分股平均市值高于沪深300、上证50指数，呈现出显著的超大盘风格特征，而中证A500指数成分股平均市值则介于沪深300与中证500指数之间，具备典型的大中盘风格特征。
同时，由于在编制方案中，加入行业中性化设计，中证A系列指数成分股相对中证全指的行业偏离度更小，行业分布更为广泛均衡，截至2024年8月末，中证A50/A500指数分别覆盖29、35个中证二级行业（据Wind数据统计），相较于上证50、沪深300指数，行业覆盖更为全面，在成长/价值风格分布上也更为均衡。
此外，在市场代表性方面，以中证A500指数为例，截至2024年8月末，尽管中证A500的成份股数量仅占A股市场约10%，却覆盖了A股约60%的总市值和营业收入、约70%的净利润与分红总额以及近百个细分三级行业的龙头（据Wind数据统计），充分体现了对于A股市场的强大代表性。
业绩方面，以今年早些时候发布的中证A50指数为例，自2019年以来，虽然其波动率略高于同类型宽基指数，但从风险收益角度看，相对更有性价比。
数据来源：Wind。
数据起始日：2019.1.2-2024.8.30 市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计，不作为指数未来表现及跟踪指数相关基金的任何收益保证，不作为任何投资建议。
2024年四季度后市展望
直接受益政策预期转向、市场成交活跃的板块——非银（尤其是券商）板块。很多时候，券商板块往往是市场的风向标，宽松的政策环境与活跃的市场成交叠加并购重组预期对于券商展业、营收通常有着直接的影响。
结合估值与风险偏好修复进程，前期估值受到较大压制且受惠于政策影响的部分高弹性成长板块（如：新能源、医疗及部分科技类行业等）同样值得关注。
王赟杰指出从上周国新办在新闻发布会上推出的金融政策“组合拳”，到《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》发布及政治局会议的召开，我们不仅看到了更为宽松的金融政策与更为积极的政策定调，也看到了国内政策思路的转变。这一系列政策与定调不仅有利于推动经济预期的上修、投资者风险偏好上升及无风险利率下降背景下的增量资金入市；同时，我们也有理由相信，后续的复合政策大概率还会持续推出。当然，当下市场环境仍存在一些不确定因素，例如：地缘政治、海外冲突交织下的外部环境不确定性、短期居民端资产负债表调整对于消费信心与动力的影响等。综合而言，我们对于四季度市场仍持谨慎乐观态度。
（申万菱信基金）
