周期股的核心是供需缺口带动大宗商品变化，商品价格再向对应上市公司的股价传导。现在经济周期波动变小，对应需求变小，但如果供给端受限，供需缺口就会重新出现，对应着周期股投资依然存在。
我们可以将现在的周期股分为“新周期”和“老周期”。其中“新周期”就是与新能源有关的周期股，虽然宏观经济增速下行对于经济整体需求走弱，但新能源相关产业依然有强劲得下游需求，从而扩大供需缺口，对“新周期”的表现构成支撑。“老周期”则是过去和宏观经济周期关系密切的钢铁、煤炭、铝等传统周期，当前其面对着基本稳定的下游需求，但如果供给受限的话，供需缺口也会扩大，对大宗商品价格和“老周期”表现形成推动。
“新周期”研究的核心是需求视角
由于新能源相关产业需求增速快，因此“新周期”要从需求角度找需求增长最快的细分赛道。
根据中汽协数据，8月国内新能源车销量为32.10万辆，渗透率为17.84%，渗透率单月+3.32%，较6月、7月分别+2.47%、+1.83%加速攀升，新能源车渗透率“J”型增长到来，全年销量预期已经从2月的180万辆上修至现在的320万辆，7、8月渗透率持续超预期。新能源车销量高增，其对上游原材料需求也超预期增长，因此伴随7、8月新能源车销量攀升，上游的锂、稀土供不应求，短期价格快速上升，从而带动了锂、稀土等“新周期”的投资机遇。
“老周期”研究的核心是供给视角
“老周期”如钢铁、煤炭、部分化工品面对的需求基本是稳定的，但近期的环保督察、限制“两高”政策都对供给端产生巨大扰动，供给不足使得供需缺口扩大，进而带动商品涨价，且对股市有所传导。
以钢铁为例，受环保督察等政策影响，供给端受限，粗钢产量同比增速自3月以来持续下降，即使整体宏观经济有边际放缓，需求略微减少，但钢铁产量大幅下降也使得供需缺口迅速扩大，从而带动了钢铁价格上涨，并使得钢铁行业表现较佳。
“老周期”要从供给角度寻线索，关注限产政策力度的边际变化。“新周期”要从需求角度找逻辑，关注需求高增能否延续，需求是行业表现的核心支撑。（富国基金）
