基金二季报已经披露完毕，李晓星管理的银华心怡等基金在今年上半年较大幅度地增持了港股的互联网平台公司。近期，李晓星阐述了现阶段非常看好港股互联网平台公司的原因，他认为，对于港股互联网平台公司，现在是“情绪的冰点，信心的起点”！
其核心观点总结如下：
1 互联网格局进入稳定状态，业绩开始加速兑现。
过去十年，移动互联网用户红利走过了一个完整的周期，当下移动互联网的流量已经进入到平稳期，相应各个细分领域的格局也相对稳固。过去几年监管层在反垄断、反资本无序扩张等举措上取得显著的成果，使得互联网行业在恶性无序竞争、高价流量获取，以及不计成本的新业务投入等方面按下了暂停键。我们观察到，从2022年开始，互联网板块的各细分领域逐渐进入到收入稳定增长、利润爆发式增长的阶段，各细分领域龙头的ROE开始进入到上行通道。他认为，这些公司的利润增长和ROE上行的趋势在未来几年有望保持，行业景气度进入到持续上行的阶段。
2 估值处于历史底部，股价位置非常友好。
从估值分位看，不论是PE还是PS，时间周期从过去10年、5年、3年等多个周期维度去看，目前港股互联网的平均估值水平都是在15%分位以下。股价层面，互联网行业的公司过去三年从股价高点算，到低点的跌幅基本都超过50%，有些甚至跌了90%以上（数据来源：Wind），股价处于相对底部的区域。这样的估值和股价位置，已经充分反映了行业红利趋缓、政策变化、以及海外资金流出等悲观预期。绝大部分内地和国外的资金对于港股互联网的情绪，都已经接近了冰点。
3 AI浪潮下，互联网公司是最大受益者。
互联网平台格局的变迁主要是伴随着智能硬件的迭代升级，中国的互联网公司体现的尤为明显，大市值公司的高速成长期基本都是在智能手机快速普及之后。我们认为智能手机仍然是未来很长一段时间内保有量最大、占用户时长最长的智能载体。在智能硬件端不发生大的创新性迭代时，目前互联网个领域的龙头公司在用户数量、用户心智上是占优绝对优势。美国互联网的龙头公司在2023年上半年股价气势如虹，然而随着技术快速迭代，互联网大厂谁能率先追赶至GPT4.0水准，将成为一个越来越现实的问题。而AI的开发和应用都离不开用户、数据、资金，而这些要素正是我们看好的港股互联网平台所具备的。我们认为国内的一些初创公司、中小公司在AI领域通过重大技术创新，实现颠覆传统巨头是极小概率事件，故事终究还是故事。从目前情况看，国内的互联网大厂等都在积极布局，我们认为互联网巨头是有足够的资金和资源进行AI投入，也有足够的场景和用户使得AI落地，在AI的浪潮中，互联网龙头的护城河会变得越来越宽。同时，龙头们在AI领域的兼并收购会明显增加，实现互联网巨头在AI领域的内生+外延的双轮驱动。
4 高层进一步支持民营企业发展
高层多措并举，从多个角度提升市场主体的预期和信心。强调“要继续深化改革开放”，坚持“两个毫不动摇”，切实提高国有企业核心竞争力，切实优化民营企业发展环境。要坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派，解决政府拖欠企业账款问题。建立健全与企业的常态化沟通交流机制，鼓励企业敢闯、敢投、敢担风险，积极创造市场。进一步释放出对于民营企业的支持态度，稳定市场主体的投资信心。近期互联网公司所面临的政策和监管也有明确的落地信号，后续可以期待常态化监管。对互联网企业的政策和监管可以往更积极的方向去期待，相信未来会有一些绿灯项目的落地来进一步提振信心。
综上所述。李晓星团队认为互联网板块整体处于利润快速增长，估值和股价都是处于相对底部，且AI作为重要的产业方向目前处于孕育期，对于未来的业绩估值可能存在潜在的推动力，同时监管也进入了常态化的相对稳定阶段。整体板块处于“情绪的冰点，信心的起点”，看好未来相关公司的业绩和估值双升。
（来源：上海证券报）
