一、买基金我们要关心什么？

　　我们知道，买入主动管理基金，相当于把你的资金交给基金经理和其背后的投研团队，让他们帮你去股票、债券等市场上进行投资，因此考察基金经理是买基金的重要环节。

　　考察基金经理的标准是什么？历史业绩排名？投资风格？还是市场热度？不同的投资者有不同的标准，但也有些投资者尚不清楚。

　　专注研究和投资基金十余年的兴证全球基金FOF投资总监林国怀曾提出的三个标准，供大家参考——不错的长期业绩+稳定的投资风格+可验证和可持续的盈利模式。

　　在林总看来，好业绩是好基金经理的必要条件，但还不充分。同时从国内外的情况来看，好的基金经理往往具有一个非常稳定的投资风格，不太会随着市场的变化而进行大幅的变化。最后，基金经理赚的是哪种钱，这种赚法能不能持续下去，必须要搞清楚。

　　二、怎么从季报提取出我们关心的信息？

　　怎么从季报提取出我们关心的信息？下面我们就以兴全绿色投资基金（163409）的二季报为例，来试着拆解一下。

　　基金产品概况

　　这是季报中的第一部分，主要介绍产品类型、投资策略、业绩比较基准、风险等级等，通过这些我们可以知道它是行业主题基金还是全市场选股基金，锚定的业绩基准是哪个市场指数，股票投资仓位的上下限在哪儿。一般而言，这类产品信息很少发生变化，若有变化，往往在下注中提示，投资者可进行关注。

　　解读这个指标，通常需要翻出以往的定期报告对照来看，观察规模的动态变化。基金规模增减背后有两股力量，投资收益增减和基金申赎情况，两者通常都受到当期业绩的影响。可以看到，截至2021年6月30日，兴全绿色基金规模约为58.1亿元，较上一季度增长约26.1亿元。

　　规模后面紧跟的就是净值表现，结合表格和走势图可以看到基金相对业绩比较基准的各时间维度表现。

　　可以看到，整体来说，基金经理邹欣任职期间（自2017年6月29日起），创造了较为可观的投资回报，且从2019年下半年开始，相对业绩基准的超额收益不断扩大，近三年的整体回报和超额回报分别达到了155.77%和112.7%。分市场阶段来看，对比典型下跌市场（2018年全年），基金在结构性牛市中（2019、2020年、2021上半年）的表现较出色一些。

　　管理人报告

　　管理人报告是基金公司对这段时期基金运行情况的说明。大受基民关注的基金经理观点可以在这里找到，包括基金经理对过去市场的理解、操作逻辑、以及对未来的展望和策略。

　　从兴全绿色基金的二季报观点披露上看，基金经理邹欣的整体操作是基于中长期回报的逻辑，在过去一个季度，他增配置了部分优质科技股，同时，他也非常注重对风险的考量，并且表示随着市场估值水平提升，会更加注重波动和回撤控制。

　　投资组合报告

　　这部分是整个季报的重要组成部分，因为可以直观地看到基金经理具体的操作。

　　对股票型基金或偏股混合型基金来说，最值得关注的两个信息，一是权益仓位，二是十大重仓股明细。

　　权益仓位，即权益资产在整体基金资产中的占比。这一信息，同样需要拉长时间来看动态变化。可以看到，兴全绿色基金目前仓位较2019、2020及2021一季度有所调降，且为邹欣完整任职以来相对低位，某种程度上说明基金经理现在的操作相对谨慎。

　　类似地，十大重仓股信息也是，既要横向看切面，更要纵向看变化。通过对重仓股票的追踪，我们可以一定程度上了解基金主要配置的方向和分散程度、是否发生重要变化等。

　　横向来看，可以对基金十大重仓的行业分布、持仓集中度进行分析。以兴全绿色基金为例，从行业上看，本期的十大重仓在电子、新能源等成长行业布局较多、同时也布局消费和一些顺周期题材，前十大重仓股合计占比为35.83%。

　　纵向来看，可以和上一期的季报进行对比。二季度末兴全绿色基金前十大持仓集中度有所降低（上期前十大持仓占比为44.81%），也对个股进行了一些方向上的调整。

　　不过也需要注意的是，由于基金季报只能代表季度末当日的持仓情况，存在一定的局限性，上述信息对于基金经理操作的判断也只能起到参考的作用。因此，在一些投资者中流行的 “抄作业”行为可能也需要谨慎。

　　结语

　　论语有言，“听其言而观其行”。

　　成为进阶投资者的重要一步，就是学会阅读基金定期报告，观察基金经理的“行为”。当然，比起季报，基金的半年报、年报中披露的信息更全面，更值得投资者好好研究。例如，基金经理本人是否持有该基金、持有多少份额，也是一个“用行动说话”的重要信息。在兴全绿色基金的例子中，截至2020年年末的最新数据显示，基金经理邹欣本人持有的兴全绿色基金份额就在50-100万份之间。

　　可以看出，读定期报告的关键点应该在于：把短期和长期结合起来看，将观点和行为对照起来看。从业绩出发、一步步深入到风格、逻辑，才能穿透数字背后的信息，去认识、熟悉，并最终可以在很长的维度里信任我们选择的那位基金经理。（兴证全球基金）