近日，信达证券发布研报，总结介绍了公募基金网下打新规则。根据网下发行的配售原则，公募基金参与新股网下发行的获配比例在所有配售对象分类中最高。主板、科创板和创业板的网下询价新股对公募基金参与网下询价的市值要求、报价个数、回拨机制和限售期有不同的规定。

　　【网下询价新股的收益可观】

　　在科创板注册制和创业板注册制之后，每月新股数量提升。2018 年以来，创业板新股涨跌幅中位数为 228%，科创板新股涨跌幅中位数为 142%，主板新股涨跌幅中位数为 125%。各板块的新股 A 类机构投资者网下中签率分布不同，2018 年以来，创业板新股中签率中位数为 0.031%，科创板新股中签率中位数为0.047%，主板新股中签率中位数为0.023%。

　　【基金在各板块新股的参与率和入围率有所差异】

　　2018 年以来，公募基金对各市场网下询价新股的参与率与入围率有所不同，主板市场入围率和参与率较高，而科创板与创业板的参与率与入围率较低。从个股的维度分析参与率，主板新股的参与率水平在80%左右，高于科创板和创业板70%左右的参与率。同样，各市场网下询价新股的入围率也存在分化，主板的入围率水平较高，近年来维持在 90%以上，创业板市场个股的入围率在注册制改革之前与主板市场类似，多数个股入围率维持在 90%以上，注册制改革之后与科创板的情况类似，入围率分散于40%至100%区间中。

　　【该机构对公募基金网下打新收益进行了测算】

　　2018 年以来，科创板网下询价新股对收益的贡献最高，其次为创业板，最后是主板。2018 年公募基金网下打新收益合计约 84 亿，2019 年约 362 亿，2020 年约 1082亿，2021 年约 599 亿。对基金规模进行插值，并用询价配售信息反推基金规模和股票市值，可获得基金月末规模，用基金月末规模计算公募基金网下月度打新收益率。

　　【该机构对打新基金进行了分类筛选】

　　信达证券将打新基金规模限制在 1 亿至 10亿之间，入围率限制在 80%以上，同时参考基金历史业绩和历史打新收益率，分别筛选出了优秀固收+、主动偏股型基金及指数增强型基金，供投资者配置参考。

　　1、固收+基金筛选
　　对满足规模条件的基金，该机构筛选出 2021 年入围率大于 80%，Calmar 比例大于3，2021 打新收益率较高的偏债混合型基金和最近四期股票市值占基金资产净值比均值小于20%的灵活配置型基金。

　　2、指数增强基金筛选

　　对满足规模条件的基金，该机构筛选出 2021 年入围率大于 80%，超额收益与信息比率大于样本池中位数，2021打新收益率较高的沪深 300 增强基金与中证 500 增强基金各 5 只，按 2021 年打新收益率进行排序如下。

　　3、主动偏股型基金筛选

　　对满足规模条件的基金，该机构筛选出 2021 年入围率大于 80%，Calmar 比例大于 3，2020 年和 2019 年打新收益率超过样本池中位数，2021 打新收益率较高的普通股票型基金、偏股混合型基金和最近四期股票市值占基金资产净值比均值大于 60%的灵活配置型基金。