国庆临近交易活跃下降，A股四大积极信号显现

　　上周A股市场情绪收敛，交易活跃度有所下降，周度日均成交额连续四周下降，但仍在万亿以上。

　　不过板块依旧维持高速轮动，周期板块和前期的高景气成长赛道进入整固阶段，市场偏好向低估值板块倾斜，震荡过后，当下市场积极信号也正在出现：

　　1）部分地产公司一度引起市场悲观情绪，不排除这种情绪的继续蔓延。但在“不发生系统性金融风险”的底线思维下，无需过度悲观。

　　2）尽管海外美欧已逼近或者进入货币边际收缩进程，但流动性整体仍较为宽松，且从海外市场近期表现来看也已逐步消化了收缩的预期。

　　3）国内经济快速下滑，但政策放松的方向已然明确。8月生产、消费、投资数据回落，国内经济压力持续显现，当前货币已然宽松，专项债发行也在提速。靠近年底财政、信贷有望继续发力。

　　4）华为CFO 9月25日重返国内，外围关系可能进入阶段性缓和的窗口期，有利于提振A股市场风险偏好，也有利于提升A股及中国资产对外资的吸引力，同时更进一步坚定了中国长期国内科技自主发展的信心。

　　回顾过去三年国庆期间海外股市的走势以及节后A股的走势，只有2018年美股和A股都呈现下跌行情，一方面是因为外围时间突发，另一方面是美联储在美国经济向好的环境下货币政策表态偏鹰。

　　总体而言，前瞻接下来的国庆长假，外围短期内或难有负面事件，且不排除短期出现向好迹象。而当前美联储政策态度虽然仍有一定的不确定性，但相较于9月下旬FOMC会议的态度有大逆转概率不高。（博道基金）