近日白酒股的触底反弹和周期板块的大跌，再次让很多基金经理措手不及。面对调仓还是坚守的“灵魂之问”，基金经理们陷入了迷茫。

　　苦恼：市场随时会变脸

　　今年以来快速的行业轮动和风格切换让不少基金经理左右为难。Wind数据显示，4月和5月食品饮料板块的涨幅均超过10%，一时间备受市场关注。然而，7月份食品饮料板块的突然下跌让人猝不及防，当月跌幅超过了14%。在食品饮料板块上演过山车行情的同时，周期板块一骑绝尘，有色金属行业7月和8月的涨幅均超过20%，基础化工这两个月的涨幅也超过了10%。令人意想不到的是，近日周期板块快速陷入调整，而消费板块触底反弹，贵州茅台27日涨幅高达9.5%。

　　思考：穿过迷雾再进攻

　　Wind数据显示，9月上市的股票ETF，建仓节奏普遍较慢，上市前平均仓位仅20.37%，较8月份有所下降，其中行业类主题ETF上市前平均仓位更是不到15%，还出现了3只ETF临近上市时仍是零仓位的情形。从处于建仓期的公募基金来看，截至9月27日，400多只基金成立以来的平均最大回撤仅为3.09%，而且多只基金连续多周净值波动幅度较小，这意味着其建仓节奏较慢，仍在等待相关投资机会。

　　某公募基金经理表示，建仓缓慢是为了寻找更好的建仓时机。近期热点切换较快，为了给投资者更好的投资体验，不会采取很激进的投资策略，需要重视每一个可以积累安全垫的机会。

　　在公募谨慎建仓的同时，百亿级私募仓位也显著回落。私募排排网数据显示，截至9月17日，百亿级股票私募仓位指数为78.81%，较前一周下降了2.43个百分点，今年以来首次跌破80%。

　　分歧：紧跟消费股行情还是暂时观望？

　　某头部私募掌门人分析称，从经济数据来看，PPI和CPI的剪刀差正在扩大，也就是说消费端价格下行、生产资料端价格上行，这一趋势将使消费相关行业面临较大困难，所以消费板块的上涨可能是短期现象，上涨行情能否持续还需看经济数据和上市公司业绩表现。目前公司不会过多参与消费板块投资。另外，周期板块由于前期涨幅较高，存在估值回归的风险，须谨慎参与。公司现在重点关注制造业中的细分行业龙头，其估值与确定性颇具吸引力。

　　星石投资则认为，消费细分领域有望渐次修复，存在一定的相对优势。其原因在于，从半年报来看，交运、休闲服务和纺织服装等行业的净利润增速明显改善，已率先出现景气度向好的迹象。

　　从龙虎榜数据来看，机构对白酒板块后市存在分歧，参与意愿较低。如五粮液27日涨停收盘，深股通买入19.21亿元并卖出10.28亿元，龙虎榜中仅出现两个机构席位，其中一个席位买入2.65亿元，另一个席位卖出4.02亿元。泸州老窖27日也以涨停收盘，龙虎榜中出现两个机构卖出席位，共卖出4.56亿元。