关于周期品的回调

　　其一是前期积累了较大涨幅，其二是临近“能耗双控”限产考核节点后，出现了一些边际上的松动。我们认为这是随着限电限产的严格推进，市场对于周期股产能或下游需求担忧的一种集中释放，这种“担忧”也恰恰是能源转型过程中的“阵痛”。

　　从宏观角度来说，我们认为，本轮周期股的估值修复是建立在自2016年至今长达5年的供给侧改革基础上，通过持续的去产能，优化产业结构，困扰钢铁、煤炭等行业多年的产能过剩已经显著缓解。叠加疫情好转全球经济复苏带来的大宗商品需求回暖，这与过去几轮全球需求复苏时我国的过剩产能是完全不一样的

　　另一方面，在建设新型能源系统中我们还需要传统资源，包括铜、铝、纯碱、钢铁和电等资源品的支持，以及大量的传统能源行业即使目前的现金流充裕，也正在大幅缩减对于传统业务的资本开支，转而投向新能源相关产业链中，或进一步强化对传统资源的需求量。十二五、十三五期间的“纠偏”限制政策，已经从“限制供给”走向了“影响需求”，反而可能在短期内带来产能的恢复，未来周期板块或将充分受益于供给约束和增量需求的双重驱动。

　　关于净值波动

　　市场有涨就会有跌，大家要放平心态去看待投资这件事情，预期要合理，因为基金投资是一场长跑，比的是耐力而不是爆发力，整理夯实后才能走得更稳更远。（财通基金）