不确定性渐次落地 市场悲观情绪缓解

　　近期医药板块的调整更多的体现出市场对政策不确定性的担忧。不过，随着行业政策不确定性逐渐消除，市场悲观情绪有缓解的迹象。9月中旬人工关节带量采购降价结果好于市场预期，加上如今市场对于药品集采降价已经有了充分的预期，其市场的影响在减弱。

　　医药行业具有消费属性，下游需求受经济周期波动和人们收入变化的影响相对较小。同时，医药行业又有成长属性，企业需要持续推动创新性研发才能抢占市场份额。随着社会老龄化程度、收入水平不断提高，居民对医疗健康的支出会持续保持较快增速。因此，从长期来看，医药是无需担心需求的行业，行业内从不缺乏结构性的投资机会。

　　看好创新药产业链、医疗器械及疫苗行业

　　医药行业细分子行业众多，结构性机会突出，王大鹏持续看好创新药产业链的投资机会。医保基金“腾笼换鸟”逐步深化，具备高临床价值属性的创新药地位进一步突出，市场空间加速放量。一方面，目前国产创新药已开启上市之路，进入黄金收获期；另一方面，国内创新药研发热度持续，为提高研发效率，降低研发成本及研发风险，越来越多的制药企业选择医药外包服务（CXO），医药外包企业迎来业绩加速期。同时，香港市场及国内科创板上市的制药企业融资量得以扩大，成为外部研发支出的强力支撑，加之中国拥有工程师红利，海外订单转移也加速了药物研发外包行业的增长。

　　医疗器械方面，我国医疗器械消费规模仅占整体医疗市场的1/4左右，相较海外平均40%以上、欧美日发达国家50%左右的消费水平，仍有很大提升空间。同时，外资企业在中国医疗器械行业的市场占有率达到80%，进口替代仍有很大的空间。此外，医疗器械行业与电子行业类似，中国在设计和制造方面具备优势，只要中国企业在某些领域取得技术突破都将给二级市场带来投资机会。

　　此外，疫苗行业也是他重点布局的方向。疫苗行业竞争门槛高，产品审批严格。而站在卫生经济学角度，政府通过推广疫苗接种预防疾病，能够减少未来医保开支，同时，人口老龄化趋势、新冠疫情的催化下，大众健康意识不断觉醒，都为疫苗行业提供了较强的业绩确定性。（摩根士丹利华鑫基金）