长坡厚雪依旧

　　分析消费板块的主要组成部分——必选食品和白酒，从基本面来看，今年以来居民可支配收入有所减少，再加上社区团购对消费品价格体系的扰动，因此必选消费中包括调味品、乳制品、榨菜、速冻食品等在内的公司收入和利润都呈现下滑态势。白酒虽然基本面略好一些，但由于连续两年上涨，市场表现一般。此外，王鹏认为，从市场结构来看，今年以来新能源、半导体、周期等热点层出不穷，也分流了原先长期驻留在食品饮料板块中的资金。

　　不过，在经历了长达半年多的调整后，消费板块的转机也在酝酿之中。

　　食品饮料板块长牛有宏观基础

　　食品饮料行业受益于消费升级。除了吃饱，现在大家对“食”提出了更高的要求，更加关注品质、个性化、便利性。“食品饮料是消费升级的代表性领域，随着大众消费崛起、结构升级持续，行业长牛可期。

　　但大消费板块“躺赢”的时代已经结束，投资逻辑已经发生根本性的改变，未来将考验基金经理自下而上的选股能力。

　　首先，把食品饮料行业分为成长、价值、周期三个子行业。成长类的行业包括休闲食品、卤制品、酱油、预调酒等，偏周期类的行业包括白酒、肉制品等，偏价值类的行业包括啤酒、红酒、黄酒等。整个食品饮料板块子行业众多，可以构成多元的投资价值，在不同的市场环境下选取不同的子板块去配置，更容易实现超额收益。比如在经济疲软期，可以多配一些必选食品，这类行业抗周期波动能力更强；在经济繁荣期，可多配一些白酒，其弹性更大。