临近三季报披露，叠加月中通胀和金融数据披露等多重因素的作用，近期市场板块轮动加快。市场风格真的要转换了吗？四季度投资主线在哪里？

　　五星基金经理、大成新锐掌舵人韩创在近期直播中指出：

　　最近的市场确实轮动较快，行业之间跷跷板效应明显，说明大部分投资者对于目前市场相对比较迷茫。但这不代表市场没有主线。

　　风格变幻？ •  寻找主线！

　　在“碳达峰”与“碳中和”大的战略框架下，不管是所谓传统能源、传统高耗能行业，还是新能源行业、电力系统、节能降耗的新材料，都涌现出了机会。

　　高景气行业 • 3大方向

　　三个大的方向，“碳达峰”与“碳中和”，中游制造业和泛金融行业。

　　方向1：“碳达峰”与“碳中和”

　　“碳达峰”、“碳中和”机会覆盖范围很广，包括4条脉络。
　　1传统能源和高耗能行业：在能源转型初期，传统能源需求会持续增长同时供给受到较大限制。传统高耗能行业则由于双碳目标在供给端会受到明显压制，并且部分传统行业下游与新能源车等挂钩，供需两端都有强支撑。

　　2新能源：包括光伏风电新能源车等，这里面的核心是要筛选出在竞争格局和技术路线变化中能够受益的标的，同时警惕会受损的标的。

　　3电力系统：新能源占比的不断提高，要求电网往智能化、柔性化方向转型，这其中的软硬件都有机会。

　　4新材料、新技术。为了达成“双碳”目标，需要攻关节能降耗的材料、技术等。

　　方向2：中游制造

　　中游制造业今年受压较大，不仅上游原材料价格、海运费用大幅上涨，限电也对生产造成干扰。预计随着压力逐步释放，投资机会将逐渐显现。

　　方向3：泛金融

　　整个财富管理行业发展较快，包括财富管理在内的大金融行业存在机会。

　　捕捉景气 • 3个维度

　　选股框架分为三个维度，行业景气度>公司竞争力>估值。

　　市场公认的是现金流贴现模型，理论上非常完备，但实际操作却非常困难：假设因素众多且难以精确预判。我将现金流贴现分成两部分，一部分是未来两三年的现金流，一部分是未来长期现金流。

　　未来两三年的现金流主要是看行业，未来长期部分的业绩则主要靠公司自身，估值则反映该如何给公司定价。很多时候大家对于公司基本面的认知差异不大，对于公司到底值多少钱的认知差异反而很大。（大成基金）