根据新闻联播报道，国务院总理在会见IMF总裁时表态“围绕市场主体需求制定政策，适时降准”，降准的“窗口”再度被打开。

　　本次“降准”的动作本身不超预期，但“降准”的时间略超市场预期，隐含着政策“发力”的意愿好于市场预期，有望对市场形成实质推动。

　　就行情节奏而言，降准预期“发酵”期是降准期间表现最好的阶段，下周的“发酵”期或使得跨年行情的节奏加速。

　　此外，监管层明确恒大债务危机为个例，确认境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态。对于A股而言，会缓解市场对信用风险的担忧，有助于市场的风险偏好提升；而且“松”地产会直接带动融资需求恢复，使得未来降准“宽货币”更好向“宽信用”传导。对于地产及其产业链而言，地产企业融资逐步恢复，地产及其产业链（建材、家电等行业）的市场表现或值得期待。

　　短期内，降准是“宽货币”的表现，但对权益市场更友好的是“宽信用”阶段。中期的市场表现，仍要关注“宽货币”后，“宽信用”即社融和贷款增速能否有较大向上弹性，来判断中期的市场流动性变化。

　　整体上，降准时间点超预期，使得降准或对市场形成实质性推动，而下周的降准“发酵”期是降准期间表现最好的阶段，因此跨年行情有望在降准预期推动下，在下周迎来节奏加快。此外，监管明确恒大为个例，并逐步放松地产融资，也有助于市场风险偏好修复，但幅度有限，未来仍要关注土拍和地产新开工的回暖情况，以观察降准的“宽货币”向“宽信用”的传导情况。

　　周五美股中概股大跌，跟踪中概股的纳斯达克金龙中概指数下挫9.1%，为2008年以来最大跌幅，使得投资者对下周A股表现有所担忧。从中概股下跌的原因分析，其主要是中美证券监管趋严，部分中概股退市的预期大幅提升而导致的下跌，并非反映中国经济的实质变化，故中概股周五的大跌对A股影响或较小。

　　行业配置：

　　降准预期“发酵”即流动性预期在提升的阶段，A股的成长风格表现占优，结合历年跨年行情整个阶段中，往往是“强者恒强”，因此综合二者，当前时点“高成长”板块的“高赔率”使得，“高成长”即新能源车（动力电池中游和整车）、军工、电子（半导体）、光伏和风电更值得加大配置。

　　12月10日收盘后，沪深300指数将迎来调整。此次调整后，动力电池龙头将如期成为沪深300的主要成分股，带动电气设备行业权重超11%（按照11月30日市值测算）。

　　沪深300成份股及行业权重的调整，不仅影响被动型指数基金，对于主动型基金也有极大的影响。根据我们测算，中期公募基金对于电气设备行业的配置比例或为15%左右，较当前11.8%仍将上升。按照基金三季报的规模和基准数据测算，沪深300成分股调整后，短期内或将超千亿资金净流入电气设备行业，增量资金来源充足。

　　在下周五生效的沪深300指数调整，或继续强化新能源车、光伏等“高成长”板块的结构性行情，为其提供千亿规模的增量资金。

　　“均值回归”板块作为跨年行情的补充，重点关注提价带动盈利预期改善的白酒和带量采购落地后的医药，以及融资逐步恢复的地产及其产业链（建材和家电行业）的“高胜率”配置机会。