来源:上证基金宝

  股神巴菲特曾说:“成本低廉的指数基金,是过去35年最能帮投资者赚钱的工具”。指数型基金的优势较多,比如管理费低廉、运作透明、受基金经理影响较小……但是,你以为指数基金全是被动跟踪型的?只有跟踪股票指数?为什么巴菲特强指数基金自己却很少买?今天就来唠一唠,指数基金的那些冷知识。

  1、指数基金也能主动管理

  按照投资策略的不同,指数基金可分为量化增强型指数基金和被动管理型指数基金。

  指数增强产品今年由于较高的超额收益,被大家关注。

  什么是指数增强基金?

  大家都知道普通的指数基金就是完全跟踪特定指数的,而指数增强基金的不同点在于,它的策略是大部分被动复制,小部分主动优化。

  大部分被动复制,意味着指数增强基金的持仓有明确的规则和限制(增强基金有一个标准,80%的仓位必须从指数成份股及备选成份股筛选),所以不用担心基金风格突变的风险。

  小部分主动优化则是采用主动选股、量化模型等多种方式调整投资组合,以追求超越标的指数的业绩表现。

  举例来看,买一只跟踪沪深300指数的基金,由于是被动型基金,这只基金体现的就是沪深300指数的涨跌起伏,即Beta部分。

  而如果另一只基金在跟踪指数的前提下,增加优质个股的权重,比跟踪指数本身的基金多赚了10%,那么多赚出的这部分10%即是alpha收益。这只基金的收益最终来自市场收益(beta)+超额收益(alpha),这也是指数增强基金通常的收益构成。

  2、指数基金不仅可以跟踪股票,还可以跟踪债券、商品

  根据指数跟踪的不同资产,指数还可以分为股票指数、债券指数、商品指数、海外股票指数这几类,这个分类维度更直接,也是大家更为熟悉的分类标准。

  股票指数,就是跟踪股票市场的指数,比如我们常说的沪深300指数、上证50指数、创业板指数等。相应的,跟踪股票指数的基金就是股票型指数基金。

  债券指数,则是反映债券市场价格总体走势的指数。比如我们有债券ETF,跟踪标的有10年期国债、5年期国债及城投债等等。

  商品指数,反映的是同质化可交易的商品的价格走势,比如黄金、原油、白银,分别就有反映各自价格走势的指数。

  海外股票指数可以类比股票指数来理解,不同之处就在于海外股票指数跟踪的是海外股票市场,比如跟踪香港股市的恒生指数,跟踪美国股市的标普500指数、纳斯达克指数等等。

  3、巴菲特推荐指数基金自己却很少买

  巴菲特从不公开推荐任何股票,但是,从1993年2008年,巴菲特竟然8次公开发表言论,推荐指数基金投资。

  2005年的时候,巴菲特设下50万美元的赌局:以十年为投资期限,跟踪标准普尔500指数基金的业绩能战胜任意5只对冲基金(主动管理型基金)的业绩。

  华尔街有人应战,不过第九年的时候,胜负就已经决出:标普基金年化7.1%;对冲基金年化2.2%。

  于是,国内的媒体纷纷开始鼓吹指数基金,一直到现在。

  不过巴菲特虽然这么推崇指数基金,但他自己的持仓,基本都是投资股票,并没有买多少指数基金。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司,持有的主要还是股票。

  这是为啥呢?其实还是能力圈的问题。选股的能力,这是一种非常稀缺的能力。

  如果统计一下市场上的所有股票基金,会发现长期收益最好的股票基金中,有大半都是指数基金。 长期能跑赢指数基金的比例并不高。

  有丰富的投资经验、有专业背景的基金经理,在选股上都不一定跑得过指数基金,更何况是普通人。

  巴菲特是已经被证实有这种选股能力的,他有自信做集中投资,去投资个股。在海量的个人投资者中,也肯定会有一小部分人,做个股投资的收益也不错。

  但是,对更大比例的普通投资者来说,是没有这个能力的。那么,低成本的指数基金就是更好的选择。

  所以巴菲特自己做股票,但给个人投资者的建议,还是投资指数基金为主。这也是能力圈的一个体现。

  4、不是任何指数基金都适合定投

  在起始净值和最终净值一定的情况下,净值波动率会对定投收益率造成影响,净值波动较大的基金更适合定投。

  但波动性大并不是唯一的筛选标准,因为波动大虽然有利于低位建仓,但是如果只是一味地波动向下,那就会出现亏损越来越大的情况。所以通常所说的波动多数是整体向上的波动,基金定投也正是在这种上下波动中画出微笑曲线。

  因此,我们在筛选定投产品的时候,不仅要看波动性,也要看是否具备高成长性。

  高成长性的指数有两大优势,一是处于成长期的企业一般处于上市初期,市值较小,此时会扩大融资规模,经历沉淀期过后,主动寻求投资机会,在此期间企业规模不断被壮大,可获得高增速的收益;其次,选择市值较小的公司在牛市里面更容易被资金推动,涨幅所以会更高。

  从波动率和成长性两方面来看,创业板、中证500指数都比较适合定投。当然市场风格会不断切换,我们在定投时可以将这类成长性指数和沪深300、上证50等大盘价值型指数进行搭配配置。

  对于理财新手来说,投资指数基金学习成本低、风险相对偏低、操作也相对方便,是适合普通投资者的入门之选,也能帮我们尽早建立起投资理财的意识。巴菲特还有一句话,是对指数基金更完美的阐释:“通过定期投资指数基金,一个什么都不懂的业务投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者”。

  (文章整理自中金公司、广发基金)

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