在经历了近两个月的反复争夺后，上证综指在3000点区域初步获得了技术支撑。在大盘指数基本企稳后，基民们是否可以大胆抄底了呢？中欧财富投顾发表的最新观点认为，在指数大跌后，是否可以抄底应该重点关注一个重要指标，这就是股市性价比指标。

　　什么是股市性价比

　　对于投资者来说，在看股市性价比的时候，主要跟踪的是一个指标，叫股权风险溢价。股权风险溢价，就是指相比无风险的资产收益率，具有市场平均风险的股市的收益率能多出多少。

　　用更能理解的话来解释：默认所有投资者在一开始都是风险厌恶者，因此，当投资者承受较高投资风险的时候，就需要一定的风险补偿，这就是风险溢价的来源。

　　在日常操作中，计算风险溢价时，可用参照指数市盈率的倒数(E/P)来代表股市预期收益率，用十年期国债收益率代表持有债券预期收益率，两个数相减，就是我们要看的数据。

　　股权风险溢价 = 指数市盈率的倒数(E/P)- 10年期国债收益率

　　一般来说，这一数值越高代表风险溢价越高，股市的性价比就越高，反之亦然。

　　这个逻辑也比较好理解，因为股票通常被认为是相对高风险的，而债券被认为是相对风险较低的。通过比较这两大类最常见的大类资产，来判断在当下这个时间节点配置什么更划算。

　　它最大的作用，就是帮助投资者进行下一步的决策。

　　在进行资产配置的时候，通过比较各种资产风险溢价水平，制定合理的投资方案，并决定如何将资金分配于股票、债券或其它资产中来。

　　情况不同，对照的指数也不同

　　通常情况下，判断大盘的强弱，大部分投资者会选择参考万得全A指数或者是沪深300指数。

　　万得全A指数的成分股是所有在上海、深圳证券交易所上市的A股股票，其个股权重是股票的自由流通股本，所以万得全A自由流通股的权重加权相对能更好反映普通投资者的投资收益情况。

　　沪深300则是由沪深两市代表性强、流动性高、交易活跃的300家公司组成，这些公司分布在各行各业，能够相对好地反映市场的股价变动和运行情况，而且跟基金重仓股的重合度也比较高。

　　所以上面这两个指数比较适合去追踪大盘整体的情况。

　　不过，针对不同的资产，可参考的指数也不同。

　　比如，如果要去追踪成长股的投资性价比，可以更多地参考创业板指数的风险溢价。如果想要追踪小盘股的投资性价比，可以参考看中证500指数的风险溢价。

　　当前股市性价比如何？

　　这里，取万得全A指数作为参照，看一下近十年内万得全A的股权风险溢价指数的走势。目前来看，万得全A的股票性价比已经接近2020年3月20日(疫情爆发导致全球资产无差别大跌)和2018年9月(中美贸易摩擦加剧)的水平。因此，对比股市和债市，现在投资股市的机会或许是大于风险的。

　　但是，需要注意的是，性价比高并不代表马上就是反转。虽然从当前股权风险溢价的水平来说，对比债市，股市的机会或许不错，但是也不意味着反转马上就会到来。

　　一方面，顶部/底部有时是一个较长的时间段。即使股权风险溢价的便宜信号出现了，行情也未必会立刻反转。

　　另一方面，在使用这一指标时有一个比较重要的前提，那就是需要宏观预期模式的稳定。而当前市场所面临的风险预期可能仍然需要非常高的补偿：全年经济增长前景的不确定性、海外货币政策紧缩的压力以及疫情的不可预测性，都加大了补偿的幅度。

　　绝大多数时候，股权风险溢价都是在都在中间的位置上下浮动。因此，在这种指向性不强的时候，我们就要更多地结合当时的货币环境、经济前景来分析，不能过于简单地就把某一个单一指标当做抄底的依据。

　　当出现股市性价比高的信号时，建议投资者可以通过有纪律的定投来逐渐累积筹码，争取摊薄持仓成本。这样，即使市场磨底期持续较久时间，也有底气拿得住。