来源:上证基金宝

  2020年以来,作为赛道股的绝对主力,新能源板块获得市场万千宠爱于一身,相关概念股一骑绝尘,万亿宁王因此横空出世。去年下半年以来,以新能源板块为首的赛道股出现单边下挫。时至现在,在全球油价冲破100美元大关的背景下,新能源板块是否会因此迎来转机备受关注,相关行业是否也会获得升机。中欧基金最新观点认为,对于当前新能源板块的走势,可以从五个方面进行分析。

  一、如何看待当前的大盘

  去年年底时大家普遍乐观,预期整体的政策将会相对宽松。但在今年的1至4月,市场表现还是不如预期,主要是因为两个超预期事件的出现:一是俄乌战争,导致油价上涨,造成全球的流动性紧缩;二是上海的疫情管控,导致汽车工业、半导体工业等产业链的停滞,全国的汽车产销也出现大幅下降。

  信贷的扩张或紧缩与经济活动密切相关。4月公布的金融数据低于预期,这表明市场对于杠杆的态度非常谨慎,可以理解为这是大家对于过去经济较差情况的滞后反映。金融数据反映过去,而不代表未来。

  展望下半年,依旧是乐观的。由于战争和疫情,经济面临的压力加大,政策放松的力度可能也会进一步加大,以刺激整体流动性。下半年整体的经济水平可能会呈现出一个逐月,甚至是逐季度抬升的状态。而各个行业的优秀成长性公司在上半年的大跌后,其估值已经降到了一个很低的水平,这也许是一个逢低布局的好时机。

  二、在全球能源改革背景下,新能源板块前景如何?

  当前的全球能源改革,有利于加速新能源对传统能源的替代,其影响可以分为两个方面:

  1、对于新能源车行业而言,油价上涨引起海外整体通胀水平上升,全球流动性收紧,压低了整个成长股的估值水平,新能源车的股价受到了一定的冲击;但从行业基本面看,油价上涨导致燃油车的使用成本上升,大众的喜好逐渐偏向电动汽车,加快了电动汽车的推广和发展。

  2、对于光伏、风电等绿色电力产业而言,因为欧洲国家中天然气发电占比大,天然气价格上涨引起电力价格变动,其光伏电站的收益也得到了明显提升。于是欧洲市场对于光伏的需求被快速拉动,整体光伏产业呈现出一个爆发的状态。

  三、从市场角度看,新能源板块未来趋势如何?

  好的行业格局必定需要量价齐升。

  首先,从量的角度,去年由于马来西亚的疫情管控,汽车芯片产量紧缺,导致市场对新能源车产量心存担忧。但可以肯定的是,整车企业会优先保障新能源车的芯片供应,公司发展战略的重要支点就是通过新能源车的新产品来占领市场,所以芯片产量对于新能源车产业而言并不产生制约。

  再从价的角度看,去年四季度,上游原材料如碳酸锂、钴、镍等都迎来了一轮涨价,至今碳酸锂的价格几乎有近10倍的涨幅,这表明行业的需求是超预期的。但是根据过去的几次涨价后的数据看,新能源车的销量依旧不错,消费者的承受能力以及新能源车的产品力都比预想中强;再看六氟磷酸锂、VC、钴镍等原材料的扩产进度相对更快,其价格出现了较大幅度的回落,较好地缓解了电池成本上升。因此,我们预期这些上游原材料的价格在下半年的需求回升后会出现上涨,逼近一个顶部位置,随后电池成本会进入一个持续下降的通道。从行业发展的中长期逻辑来看,这都是有利因素。

  四、如何看待光伏行业的未来?

  光伏产业是今年各类机构最看好的方向之一。

  首先,去年硅料的价格出现了大幅上升,一是因为需求的超预期,再者就是供给端的滞后。但是今年硅料的供给进入释放阶段,其价格将迎来回落,然后整个产业链包括电池片、硅片等组件的价格都会下降,进一步刺激装机的需求。

  其次,从政策方面,全球就碳中和、碳达峰的目标形成共识,我国风光大基地的项目就助推了光伏产业的发展;居民需求上,由于光伏发电的性价比高,户用光伏的需求量也大幅度增加。

  因此,无论是中国还是欧洲,今年光伏产业的超预期需求显而易见,全球的装机需求增速可能在40%以上,甚至达到50%。而向明年展望,装机需求可能依旧有40%的高水平增长。未来三年,光伏产业可能迎来其较高速增长的阶段。

  五、在震荡过程中,市场应该注意哪些问题?

  在市场低迷时,投资者可以尝试保持理性,静下心来去思考背后的逻辑。

  短期因素并不会影响一个优质行业或企业的长期价值。国内疫情导致的这一轮下跌中,观察一些优质公司的PE估值已经降到了历史低位,此时理性的操作应该是增加持仓,而非急着卖出。

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