2022年已进入尾声，展望2023年，经济基本面有望向好。那么明年的投资机会在哪里？投资者又该如何做好资产配置？
以下是招商基金研究部首席经济学家李湛先生带来的2023年投资策略。
2023年经济基本面有望向好，关键在于内需修复
2023年GDP增速总基调或回归5%左右的潜在增速水平，考虑到2022年二季度和四季度疫情扰动，低基数下2023年经济增速可能比2022年提升2%左右。具体来看，由于欧美等发达经济体为应对通胀问题仍然采取收紧的货币政策，预计二季度、三季度经济有可能陷入温和衰退，四季度随着货币政策转向有所好转。
所以总体上看，明年外需不振、压力较大，稳增长的发力点依然在内需上。
一方面，我国货币政策有望维持相对宽松，财政政策继续发力。近期央行降准及相关监管部门的地产融资支持政策也表明，2023年市场流动性大环境宽松、没有明显掣肘；另一方面，投资端再成为内需主动力，制造业投资有望明显加力，基建力度不减，地产托底效果逐步显现。明年制造业技术改造、高技术产业投资可能将迎来更多政策支持；基建则在专项债额度提升、政策性金融工具加持下延续发力；同时，地产融资环境改善、需求端政策维持宽松的托底效果也有望逐步显现。
美联储放缓加息，风险资产最大压制因素得以逐步解除
美联储有望在2023年6月暂时完成本轮加息，加息终点预计在5%。随着本轮加息周期趋缓和逐步结束，全球风险资产价格最大压制因素即将解除，资本市场有望迎来机会。
鉴此，2023年资产配置可以分为上下半场来看。
上半场，以美联储继续加息和国内经济回升为主线。预计国内资产优于海外资产，优先配置国内权益，其次为国内商品，全球大宗商品市场和债市预计偏弱运行。
下半场，以美联储货币政策转向和国内经济趋稳为主线。海外资产吸引力有所提升，但国内资产同样向好，全球范围内权益大概率依然优于商品，债券吸引力有所反弹但仍需谨慎配置。可关注原油、黄金、铜等国际大宗商品反弹机会，以及2023年四季度美股反弹机会。
围绕政策发力点和经济修复主线配置国内权益
国内权益市场当前为中长期阶段性底部，除消费类行业外，多数行业估值分位处于30%以下的偏低水平，部分行业估值被显著低估。
上半年，建议围绕政策发力点进行配置，重点放在制造业转型与防疫政策调整上。密切关注政策对制造业转型升级带来的趋势性机会，重点关注制造业转型为大方向的储能、风电等新能源热门赛道，计算机软件等领域国产替代，以及高端制造领域。防疫政策虽然有所优化，但疫情防控仍不可松懈，可持续关注医药生物、医疗设备等板块。
下半年，建议围绕经济复苏，重点关注消费复苏与地产景气企稳上。随着上半年稳增长措施持续发力，叠加疫情冲击逐步消化，居民部门对增长与消费的信心有望企稳，进而推动经济修复从政策拉动转向内生深层次修复；在此大背景下，可以重点关注可选消费品复苏主线，如食品饮料、商贸零售和轻工制造。其次，房地产托底政策效果逐步显现，有望带动房地产景气企稳，部分房企出清也能提振市场集中度；在此大背景下，可以关注房地产开发和物业服务板块，以及房地产下游相应的家用电器板块。
此外，宏观经济和房地产回暖向好，信贷资产质量改善下的银行也具备一定投资价值。
（来源：招商证券）
