诺德基金罗世锋:问道2023 看好疫后复苏板块

2022-12-12 10:49:20来源:上证基金宝
展望2023年,诺德基金研究总监罗世锋认为,内需复苏、预期改善、外需偏弱将是全年的主线,A股市场有望逐步进入风险偏好提升和盈利驱动的行情。

  2022年以来,A股市场整体表现较弱,全年行情一波三折,板块上结构分化明显。从板块来看,截至11月30日,申万一级行业除煤炭行业上涨24.49%以外,其他板块均处于下跌状态。跌幅较少的主要为周期板块,例如石油石化、农林牧渔、有色金属、基础化工等。而跌幅居前的主要为电子、传媒、计算机等,板块行情结构性分化。

  展望2023年,诺德基金研究总监罗世锋认为,内需复苏、预期改善、外需偏弱将是全年的主线,A股市场有望逐步进入风险偏好提升和盈利驱动的行情。

  2023年疫后复苏将成为推动国内经济的主要动力。近期国内疫情政策不断大幅优化,国内经济也逐步进入“去疫情”时代,对比海外疫情放开后的恢复情况,尤其是新加坡、香港等前期疫情管控相对严格的区域来看,放开的前期居民消费需求可能会因为害怕感染而有所回落,而后居民经济活动将逐步恢复,线下消费场景的回归将带动需求逐步恢复正常。全年来看,预计经济需求端复苏将呈现出上半年前段偏弱,而后将逐步增强的趋势。

  消费端可选消费相比于必需消费会有更好的复苏。近期地产政策发力,房企融资端得到改善。同时,随着疫情的复苏,地产销售端预计也将有所回升。从制造业来看,过去三年由于疫情因素,我国制造业占比有所提升,而服务业占比略有下降,制造业投资在过去两年维持较高的增速,其中高端制造业投资占比明显加速。预计高端制造业结构转型仍然是大趋势所在,部分高景气度赛道明年仍会有较好的增长。从出口端看,明年外需走弱是较为确定性的趋势,海外通胀数据已经出现回落,明年海外经济开始下行并大概率走入衰退,出口将面临一定的压力。流动性角度来看,今年流动性整体保持较为宽松的态势,明年随着经济的逐步复苏,预计仍然会维持相对稳健宽松的环境。从估值来看,当前A股及港股估值均处于历史相对低位水平,在明年经济逐步复苏,流动性保持合理宽松的背景下,当前估值具有较高的投资性价比。而对港股市场来说,明年可能将面对基本面及流动性双重改善,有望迎来估值及盈利的双击。

  未来持续关注两方面的投资机会,一方面是具有很强的韧性、可以穿越周期的优秀企业,另一方面是在变革中涌现出来顺应时代发展的新兴企业。

  从行业配置角度,我们仍然看好疫后复苏板块,偏可选的大消费板块会有更好的复苏弹性,例如食品饮料、餐饮产业链、消费服务和医疗服务等。同时,我们也看好在产业转型背景下低渗透率、高景气度的细分高端制造板块,例如清洁能源、电动车、智能驾驶等板块。

(来源:诺德基金)

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