2月市场复苏预期重新回升，提振市场风险偏好。从行业主题来看，本月近乎所有板块均迎来上涨，其中，此前调整时间较长、拥挤度不高的有色、计算机、电新、电子等板块均表现较佳。
值得关注的是，在国内复苏预期升温、人民币汇率持续升值的情况下，数据显示外资大幅涌入A股。泰达宏利基金认为，目前从风格上来看，在市场复苏演绎之后，风格可能转向拥挤度不高的成长板块，汽车链条、大安全领域的半导体和信创、军工、5G应用端的工业物联网以及医疗基建等方向值得关注。
虽然市场整体处于乐观环境，但是仍需对一些事件和数据保持敏感。如果Q1股债收益差反弹到均值附近，那么市场可能会进入基本面验证阶段，届时可能市场的波动会再度放大，后续主要的风险点在于本轮经济周期何时能出现全面的修复，也即强预期下的市场与弱现实之间的矛盾：
（1）内生周期与地产周期何时才能见底，二月中下旬将是节后开工情况的重要观察点。
（2）库存周期尚未消化充分，预计Q1还难以见底。在地产和基建弹性有限的情况下，经济的复苏更多的依赖于企业自身对于库存的出清，目前来看至少要等到年中左右。
（3）海外衰退风险对国内出口的冲击还在继续。目前来看，欧美经济回落周期可能持续到23年年中，这也意味着，外需企稳或需等到23Q2左右。
因此，2月重点关注中下旬复工后的开工数据、国内PMI数据、欧美PMI数据等。
行业层面，在对以消费为代表的复苏预期交易充分之后，叠加开工季后实际基本面成色有待检验的情况，市场风格大概率会向基本面预期反应相对较少（拥挤度相对还在中低位）同时基本面逐步向好的成长方向切换。
可关注：1）可能受益于新能源车鼓励政策的汽车链条；2）受益于国产替代加速、新型举国体制下的半导体和信创；3）受益于5G应用端和数字经济推进的工业物联网；4）医药、医疗服务以及为了应对人口老龄化而加快建设的医疗基建。
（来源： 泰达宏利基金）
