在长期向上的市场条件下，巴菲特对定投指数基金给予了高度肯定：“通过定投指数型基金，毫无专业知识的投资人实际上会比大多数职业投资者干得更好。”
在市场下行过程中，定投能使平均持有成本下降，减少投资波动。那么，基金的波动率会对“抗波动”的定投产生影响吗？定投高波动还是低波动的基金更好？
先说结论：定投波动率相对更高的基金更有可能获得良好的回报。
今天，我们就以中证1000指数为例，带大家一探究竟。
一、高收益、高波动
中证1000是反映沪深两市市值第801-1800位公司股价表现的指数，被公认为小盘股票的“晴雨表”，与代表大盘股的沪深300、中盘股的中证500形成补充。
从长期历史表现看，中证1000具有两大特征：
①较高的收益性。自2004年12月31日基日以来，中证1000指数区间收益达600.93%，年化收益达12.10%，高于同期沪深300指数的8.86%。（数据来源：Wind，统计区间为2004/12/31-2022/7/19）
②较高的波动性。回顾过去十年，在2018年以前，相比于沪深300，中证1000的弹性明显更大；在2018年以后，中证1000和沪深300的总体走势较前一阶段相对稳定。
数据来源：Wind，统计区间为2012/1/4-2022/7/19，将2012/1/4模拟为基日
2017年以来，中证1000的年化波动率为22.26%，沪深300的年化波动率为18.47%。再看每一年度的波动率，除2021年外，中证1000的波动率均高于沪深300。
数据来源：Wind，统计区间为2017/1/1-2022/7/19
二、高波动基金定投表现更佳
我们假设从2017年1月开始，按月定投中证1000和沪深300指数，分别测算定投1-5年的定投收益，并将同期指数走势作为基准进行比较。
先看不同持有期限下，指数的涨跌情况。中证1000经历2017-2018年的连续回调后，在2019年触底反弹，但近五年累计收益率仅为-10.17%；同期，沪深300走过了两轮小周期，总体趋势向上，近五年累计收益率达44.24%。两者收益率相差超50个百分点。
数据来源：Wind，统计区间为2017/1/10-2022/1/10
计算方法：年化收益率=(1+区间涨跌幅)^(365/区间天数)-1。中证1000 1-5年持有期年化收益率分别为-17.08%、-27.04%、-12.08%、-6.86%、-2.12%，沪深300 1-5年持有期年化收益率分别为25.30%、-4.35%、7.42%、12.80%、7.60%。
即便如此，通过定投，中证1000仍有机会实现“逆风翻盘”。连续投资5年后，定投中证1000的累积的收益率为23.05%，年化收益率为8.22%，定投沪深300的累积的收益率为20.99%，年化收益率为7.54%。可见，定投中证1000取得了相对更优的回报。（数据来源：Wind，统计区间为2017/1/10-2022/1/10）
我们还发现，在1-4年的持有周期，虽然受基准拖累，中证1000的定投收益率均不及沪深300，但两个定投的收益率之差均小于基准收益率之差。从防御的角度看，这也一定程度反映出定投高波动基金的优势。（数据来源：Wind，统计区间为2017/1/10-2022/1/10。
若以更大的样本量进行验证，有研究在回测605只主动和被动基金从2015年初到2020年7月的定投数据后发现，在相近收益率水平下，基金波动率越高，通过定投策略获得的收益率也越有可能更高。
相近收益率水平，不同波动率基金定投收益比较
数据来源：中泰证券，《基金定投——从入门到进阶》，2020/11/12。统计区间为2015年初至2020年7月。
写在最后
对普通投资者而言，一次性投资高波动基金产品非常考验投资品格，而定投能够帮助大家较好参与此类投资机会。尤其在基金预期收益率相近的情况下，选择高波动基金进行定投，有可能收获更好的回报。
（来源：汇添富基金）
