随着四月尾声到来，各家基金公司的一季报也全面出炉。不知道各位投资者在第一季度的战果如何呢？
上证基金宝为大家整理了民生加银旗下多位基金经理一季报观点，从权益、债市、FOF三个角度，带大家复盘第一季度的市场走向，并对后市进行展望。
1 权益“进攻”如何赢？
孙伟：?民生加银成长投资部总监，?民生加银策略精选混合（A类代码：000136）等基金经理
数字经济与AI引领产业浪潮
展望2023年是乐观的，一是疫情和经济恢复，企业盈利基础在不断改善；二是，海外通胀加息、地缘冲突影响估值的因素逐步减弱；三是大多数行业和公司估值处于比较低的分位，中长期价值显现。2023年科技成长的机会更明显一些。
展望未来，依然认为科技成长机会更明显一些，看好数字经济和AI引领的新一代产业浪潮带来的投资机会。未来主要机会是在不确定性环境下寻找确定性，包括股息率的确定性，需要寻找稳定分红的、股息率较高的公司；业绩的确定性：需要寻找未来几年业绩增长确定的公司；产业的确定性，聚焦政策鼓励的产业方向，以及技术变革或科技创新带来的产业方向。
柳世庆：?民生加银投资部总监，?民生加银内需增长混合（代码：690005）等基金经理
关注结构性机会，增加TMT领域投入
是随着经济数据的逐步出炉，市场预期也逐步回归理性。坚持从内需相对稳健，且疫情后回升持续性较强的行业中挑选股票，布局地产、非银金融以及医药等行业。关注结构性机会，对于新技术不断涌现并可能带来变化的TMT领域也增加投入。
王亮：?民生加银权益研究部总监兼投资部副总监，?民生加银景气行业混合（A类代码：690007）等基金经理
保持乐观，看好制造业高质量发展、高股息资产
市场分化行情更多是由资金层面所推动，倾向于后续市场走势将更多由基本面因素来决定。对经济相对乐观，考虑到海外经济开始转弱对出口的影响，以及疫情期间对居民收入和信心的影响，复苏之路并不是一蹴而就，但曲折中向上的可能性较高。
在板块配置，坚持中长期景气行业进行投资，因此消费行业持续看好。在制造业领域，国内经济正逐渐向高质量发展目标迈进，在这一过程中效率提升以及产品力提升领域也是看好的方向，比如新能源汽车，工业控制等。
随着美联储逐渐进入加息的末端，逐渐增加对核心商品资产的配置比重，如新旧能源、贵金属等。在供需总体偏紧的状态下，即便价格不再上涨，较高的分红也将提供丰厚的回报。
针对市场关注度极高的人工智能领域，人工智能技术目前还处于应用的早期，更倾向于产业趋势开始形成一段时间后再介入。
蔡晓：?民生加银研究精选混合（代码：001220）等基金经理
未来多方走向利好共振
3月份的波动，反映出AI方面重大技术进步所带来的积极前景对市场信心产生极大提振，另一方面反映出市场对经济增长动能尤其是就业指标有着更高的期待，在趋势进一步明晰之前市场分歧仍然较大。未来两年国家战略、行业周期、产业创新、自主可控等多个方面走向利好共振。同时，认为未来两年消费行业将受益于中国经济持续回升、消费场景回归常态、居民高储蓄率转化为消费力以及龙头市场份额提升。总体来说，组合结构一方面加大TMT、机械设备等科技行业的配置，一方面重视食品饮料、医疗服务等消费行业的配置，并根据市场环境的动态变化进行灵活应对。
芮定坤：?民生加银品牌蓝筹混合（代码：690001）等基金经理
布局顺周期，进行大周期组合投资
操作上看好疫后复苏与中国经济长期的韧性，主要布局一些顺周期，尤其是上游有供给约束的一些偏资源属性的板块，布局了偏周期盈利底部未来有望改善的板块，总的来说，获得了一定收益。同时通过对不同周期位置的资产进行组合投资，一定程度降低了波动率和回撤。
郑爱刚：?民生加银稳健成长混合（代码：690004）等基金经理
聚焦制造业高景气板块
2023年一季度，A股市场整体呈显著的分化行情。本基金在一季度整体配置变化不大，在下跌过程中小幅加仓了经过明显调整后估值性价比较好的高端制造业板块龙头公司。海外AI的进展带来A股对相关方向的追逐，从而迫使之前新能源中持仓资金的持续流出，形成两极分化的行情，但也带来了新的投资机会。本基金力求通过深入研究，投资高景气行业，尤其是高端制造业中的高景气板块，较长时间持有其中的优质龙头公司获得稳定的收益。
朱辰喆：?民生加银持续成长混合（A类代码：007731）等基金经理
成长风格仍然占优
从策略上来看，以半导体为代表的成长风格依然占优。其一，高质量发展要求下，过去依靠放松地产政策、加大需求侧刺激来推动经济增长的模式不可持续，经济转向过热的概率较小，弱复苏环境下成长风格优于周期风格。其二，为了保障产业链供应链安全，提升国内大循环内生动力和可靠性，产业政策将持续重点支持半导体、工业母机等关键环节“卡脖子”技术，硬科技依然是国家最重点支持的方向。其三，ChatGPT使得新一轮的科技革命雏形已现，对于算力、存力的需求将极大提振。其四，稳就业、恢复企业信心是目前政府工作的重中之重，货币政策依然维持稳健适度，宏观流动性保持合理充裕，美联储货币政策取向变化后，我国政策空间也进一步打开，有利于A股市场、尤其是成长股的估值回升。
何江：?民生加银量化投资部总监，?民生加银沪深300ETF联接（代码：008291）等基金经理
权益市场迎机遇，关注人工智能与中特估
ChatGPT等大语言模型在技术上的飞跃使得全球投资者开始广泛评估通用人工智能对于未来产业与生活产生的影响，并且反映在资产定价上。权益市场上，人工智能和中国特色估值等相关板块是市场的关注热点。
2 债市“防御”怎么做？
关键：?民生加银转债优选（A类代码：000067）等基金经理
股债相宜，寻找多元化配置策略
债券在复苏阶段存在一定的调整压力，在一季度前期表现也较为明显，但随着市场对于经济复苏的预期在春节后逐步走弱，叠加海外风险事件、央行降准等影响，做多情绪再度升温，3月份利率重新出现了一定幅度下行。但背后基本面环比改善的趋势并未扭转，而尽管弱预期下，短端资金利率稳定的情况下，利率进一步下行的空间较为有限。如果后期经济进一步修复甚至超预期改善，则债券补跌的可能性较大。
票息策略仍是短期内确定性最高的选择，考虑到利率下行后长久期的性价比已经不高，需要控制久期风险，同时杠杆策略依然有效。耐心等待二季度利率调整后的再配置机会。
3 FOF：分散风险顺势而为
苏辛：?民生加银资产配置部总监，?民生加银积极配置6个月持有混合（FOF）（代码：012936）等基金经理
看好具备基本面支撑的成长风格
鉴于AIGC产业的兴起，相关应用迅速落地，产品和相关理论模型出现了实质性的变革和加速，因此组合在成长方向上增加了计算机、电子等相关板块的配置。同时，预计电力设备有望继续维持与其余板块的盈利“增速差”甚至扩大，后续板块有望迎来反弹。另一方面，产业与经济“双周期”驱动下，机械自动化及半导体盈利有望较快实现“底部反转”。相对看好具备基本面支撑的成长风格，受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括TMT、半导体、机械自动化、新能源等。
