最近，科创板创新药公司和海外多地上市的大的创新药公司，股价走出了一个明显的剪刀差，因为后者被海外定价得很充分。而近期的创新药全面反弹，不少基金经理看好创新药的投资前景，纷纷加仓医药。鹏华基金金笑非的代表作鹏华医药科技股票A最新份额（截至5月19日，同花顺iFinD）就达到了31.90亿元，而据一季报数据显示，其在2023年1季度，基金份额达到28.72亿元，较2022年的15.93亿元，增长幅度高达80.29%。
鹏华医药科技股票A的规模变化
成立以来，鹏华医药科技股票A收获了长期大幅跑赢同类基金、沪深300和业绩的正收益。截至5月22日，今年以来鹏华医药科技股票A的回报率为13.44%，近1年、近3年、近5年回报率分别为27.86%、50.31和84.56%（同花顺iFinD）。此前的2020年度，该基金收益率破百，在医药基金同类排名第一（数据来源：银河证券，分类：医药医疗健康行业股票型基金，排名1/22）。
鹏华医药科技股票A的业绩走势
数据来源：同花顺iFinD，截至：2023-05-22，制图：上证基金宝
1. 金笑非的投资理念--明线暗线
投资经历丰富让金笑非迭代出了一条明线、一条暗线。明线是产业重大变化，暗线是资产价格周期。这是金笑非投资理念的核心。
暗线始终存在，因为A股的规则不变，单边做多且相对排名，人性也不变，趋势永远极致。暗线会加强明线，明线没有重大变化的时候就走暗线，或者明线和暗线共振，不存在一个行业是暗线不起作用而明线特别好的。
总结出明线和暗线的规律之后，2022年，金笑非看空医药、全面防守，直到三季度，医药资产价格见底回升，转为全面进攻，每一步都踩对。
2. 执行力和信仰的结合
金笑非有一套医药板块选细分行业的方法论，即政策是否扶持、产业链有无变化、当前机构持仓、业绩兑现度等，根据打分标准选出细分行业。去年四季度，金笑非判断医药要翻多 他买了一点创新药，买了一点中药，买了一点消费医疗，平均20-30个点。之后再做产业调研，中药和消费医疗在公司层面没有正反馈。中药是明线发生了政策的变化，但实际产业上没有正反馈；消费医疗的正反馈是消费复苏的短逻辑。但是，创新药发生了重大正反馈。金笑非再一次把仓位集中，将创新药提至60个点左右。
产业空间、政策扶持、加之创新药出海、进口替代的逻辑，金笑非判断，创新药的产业趋势向上，任何阶段性回撤都是加仓时间点，且它是一个大周期、长时间维度的事。
3. 定价科创板的创新药公司
金笑非很看重「定价权」这件事。2022年4季报显示，金笑非管理的鹏华医药科技股票A买入科创板创新药公司。金笑非的聪明之处，是先在板块内拿到定价权，然后只要产业趋势向上，就等待别人认同自己的选择。
最初买入之际，鹏华医药科技股票A往往是机构第一大股东，之后公募基金等陆续涌入。其实在A股，更深层次的研究不一定是会被定价的。“我永远只比新买进来的人研究得多一步就好了。”金笑非说，只有走到1的时候，大家才会对2定价，而不会直接对10定价。
金笑非通过行为金融学等投资框架，从中观上先确认了创新药要买到60个点，接着做产业链调研，看研发原创性、看业绩兑现度、看销售团队和激励制度等等。金笑非按照产业标准筛选下来的公司，其实也就十几家，最后选的是偏头部的，是一种配置思路，某种程度上看起来像是「打包」买的。A股的创新药公司基本上都在科创板，科创板也恰好处于资产价格底部，属于明线和暗线共振。
从2023年1季报的重仓配置中可以看出金笑非延续了这种投资思路，金笑非对多家头部医药公司进行了大幅连续增持及新进。其中百济神州、荣昌生物、恒瑞医药的持仓量环比增幅达到83.02%、62.37%和61.60%。
鹏华医药科技股票A的前十大重仓股
数据来源：同花顺iFinD
金笑非在鹏华医药科技股票A的一季度投资策略和运作分析中写道：
去年四季度对医药全面翻多后，对组合做了很大的调仓，看好创新药，中药，消费医疗方向，其中创新药是主体持仓；虽然一季度医药的波动很大，但对医药总量上仍然保持乐观，看好新周期开启；细分方向，对受到海外利率影响波动较大创新药板块，在下跌中逐步加仓。
