今年在A股快速的板块轮动行情下，医药生物作为相对的“非主流”板块，截至6月26日，今年以来下跌7.41%，落后于传媒、通信、计算机等热门行业，在申万31个一级行业指数中排在20位。
部分主流股指表现对比
数据来源：东方财富Choice，统计周期：2023年1月1日~2023年6月26日。
尽管今年生物医药行业表现较为平淡，但一些细分子领域表现亮眼。申万菱信基金经理姚宏福认为，由于前期板块调整，后疫情时代的医药板块或不缺乏机会，各个子行业的投资逻辑具有较大差异，各个细分方向或出现先后估值修复的局面。
1 国民健康需求持续释放
2023年在疫后复苏的大背景下，过去几年中被抑制的居民健康消费意愿逐步得到释放。根据最新发布的《居民健康消费指数报告》，人们对自身健康的关注促进了今年1季度全国范围内的健康体检类消费，一些健康体检机构迎来了业务增长。在未来一段时期内，居民对于体检的需求或将会从以往更加关注疾病治疗转变为健康预测。
姚宏福表示，伴随着我国人口老龄化的进程加剧和居民健康管理意识的提升，未来国内的健康消费需求或将持续增长。
2 中药具备较好的投资逻辑
今年2月，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，鼓励引导中医药产业的发展振兴。从上半年的市场表现来看，中药在生物医药行业中表现亮眼，截至6月26日中药板块年内涨幅近10%（数据来源：东方财富Choice）。
对于行业的未来发展，姚宏福认为，在整个医药生物领域内中药的属性或更接近于价值/消费。基于我国的人口老龄化现状和居民消费水平提升，中药行业的长期发展具备较好的投资逻辑，今年以来在政策支持和板块表现下，机构在医药中的关注重点从CXO等转向了中药。
目前中药板块估值水平并非是历史偏低的位置，后续预计板块中个股的表现会有所分化，需要更为深入地进行个股的挖掘和更为紧密地跟踪。
3 创新药的机遇与挑战
除中药之外，近期创新药的概念在生物医药板块中的关注度也相对较高。依照现行规定，在6月30日前获批上市的新药，即可参与同一年度的医保准入谈判，流程的简化激发了医药行业的创新活力。
姚宏福认为，药品创新是一项需要长期投入的行为，对于我国医药生物产业具有重要的意义，是国内药企进行差异化市场竞争与突破的关键环节之一。由于近年来审批新药的流程加快，不仅刺激了我国药企的研发效率提升，也带来了创新药相关概念的机会。
站在当下来看，创新药是否依然值得关注？姚宏福表示，在经历了过去几年的快速发展后，目前创新药赛道竞争激烈，出现了一定的重复性建设，目前需要寻找新的突破点。
“我们创新药研究的重点，在于寻找能够提前为下一代或者全新的新药开发技术平台布局以及真正具备创新药出海商业化能力的创新药企业。”姚宏福表示。
4 医疗服务会成为下个阶段的主线吗？
在医药生物的众多细分领域中，姚宏福认为医疗服务成长的未来空间较大，主要逻辑在于：
①从需求端来看，我国逐渐迈入深度老龄化社会，在庞大的人口基数下，面向老年人的医疗服务需求有望持续快速增长；
②从供给端来看，我国现有公立医疗资源或无法满足居民的复杂多样的就诊需求，国家鼓励民营机构社会办医的政策导向或将长期存在。
③此外，医疗服务板块中大多数优质公司都已经在行业中深耕多年，既往业绩增长趋势和产业发展趋势匹配度非常高，企业家和管理层对产业趋势的判断和理解非常深刻，是值得关注的方向之一。
（来源：申万菱信基金）
