农银汇理黄晓鹏:政策密集出台,短期债市或临压力

2023-09-11 10:20:16来源:上证基金宝
黄晓鹏:对于债市而言,尽管经济复苏不可一蹴而就,但短期内长端利率不可避免将面临调整压力。

  8月以来,稳增长政策出台的力度和密度都明显加大。除总量调节外,针对房地产需求,地方政府平台化债、资本市场、居民消费等当前重点领域均出台了更有利的组合拳。

  对此,农银汇理黄晓鹏分析认为,目前,前期预期的政策已经逐步落地,政策底已基本可以确认,后续要观察政策底向经济底的传导。未来需要观察实际经济数据的变化,比如房地产实际销量变化、8月社融结构变化以及企业利润回升等。

  对于房地产政策,目前是从首付比例以及贷款政策入手,从需求端拉动房地产复苏。但对房地产企业的支持,比如给民营房企的融资政策、保交楼政策等,可以直接让房地产上下游企业获得资金,直接带动房地产产业链上的企业生产,才是拉动房地产更直接的方式。

  近期政策的密集出台,彰显出中央复苏经济的决心。后期预计将会迎来一个季度左右的政策观察期,如果政策效果不佳,比如房地产经过短期放量之后,又回归低迷的成交或者成交量低于预期,不排除再次出台政策,从供给端对房地产进行进一步的支持。

  对于债市而言,尽管经济复苏不可一蹴而就,但短期内长端利率不可避免将面临调整压力。黄晓鹏判断,短期内进一步下行的空间变小,至少三季度之前,长端利率易上难下。

  对于短端利率,要关注资金面变化。近期资金面已经出现边际变化,大行融资量明显收缩,一方面可能是回应之前央行防资金空转的表态;另一方面,可能是储备资金为后续政策如地方政府化债提供资金支持。总体来看,黄晓鹏进一步建议,9月操作防守为主,密切跟踪政策落地后的高频经济数据变化。

  (来源:浓银汇理基金)

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