2023年上半年，A股市场先扬后抑，但数字经济板块走出了最强的结构性牛市。鹏华基金杨飞作为市场上自始至终观点鲜明看好数字经济板块的基金经理之一，上半年用实际投资操作支持了自己的投资观点。杨飞在其代表作鹏华创新驱动混合中的深度阐述了为何看好数字经济板块的观点及其背后的投资逻辑。
经济弱复苏叠加流动性宽松 数字经济成最重要投资方向
2023年中国宏观经济是弱复苏的一年，也是中国经济调结构的一年。经济弱复苏以及宽松的流动性是非常适合新兴产业的成长股投资的，其中作为中国经济调结构最重要的抓手——数字经济成为了最重要的投资方向。另一方面，作为生产力工具——AI的出现使得数字经济的发展也找到了应用的出口。数字经济板块在2023年上半年走出了最强的结构性牛市，其中代表性行业就是TMT的四大产业。因为本轮科技创新的底座是数据与云，所以科技产业中偏软的方向又成为了数字经济板块中的最强主线。分行业看，表现最好的行业为通信、传媒、计算机；表现最差的行业是社会服务、房地产、建筑。
清仓新能源、半导体、军工 大幅加仓TMT行业
鹏华创新驱动混合基金在一季度中期进行了较大的调仓，清仓了新能源、半导体、军工，大幅加仓TMT行业，主要集中在传媒、计算机、通信等方向。组合做出比较大的调整的原因主要包括：一、数字经济政策的推动以及AI等颠覆性科技产业趋势的到来；二、经过8年的调整和出清，科技行业供给格局非常好；三、新能源、半导体等行业面临供给过剩，竞争格局迅速恶化的情况，此外军工行业也面临十四五末期行业增速放缓的情况。一季度加仓计算机主要包括工业软件、AI+办公、行业信创等方向；加仓通信主要包括运营商等方向；加仓传媒主要包括游戏等方向；二季度在TMT内部做出一些调整，继续大幅加仓AI应用、数据要素等方向，减持了行业信创。本轮数字经济的核心主线是数据要素和人工智能(AI)，组合未来也将继续围绕数据要素、AI应用去寻找投资机会。
数字经济结构性机会将继续演绎
展望下半年，中国宏观经济将延续缓慢复苏的趋势，可能会有局部稳增长的刺激政策，但这可能只是为了经济不出现系统性风险。海外宏观经济继续缓慢衰退，加息周期可能终结。国内外下半年可能迎来双重的流动性宽松的情况，市场在下半年将迎来比较好的宏观环境。产业政策以及AI技术的双重共振使得数字经济的发展趋势不可能逆转，下半年数字经济的结构性机会将会继续演绎，超额收益会继续扩大。杨飞表示，下半年组合将会继续聚焦数字经济板块的优秀企业，重点围绕数据要素、AI应用等方向布局，主要包括游戏、运营商、数据要素、AI+（包括办公、金融、教育、医疗等）、工业软件等领域。
（来源：鹏华基金）
