农银汇理基金徐文卉:消费呈现“基本面底部+估值底部”特征

2023-11-09 13:50:15来源:上证基金宝
目前呈现“基本面底部+估值底部”特征,徐文卉认为后续权益市场机会大于风险,是一个长期视角下布局未来的好时点。

  三季度以来,市场轮动速度加快,研究部副总经理、基金经理徐文卉认为当前前经济基本面呈现“经济磨底、政策发力”的组合特征,底部向上拐点尚未得到正式确立,磨底时间长于预期。在此大环境下,消费子领域仍存可圈可点的行业新趋势。

  在徐文卉看来,渠道端,近年零食量贩渠道业态的蓬勃发展,正是低客单高周转的运营模式对线下传统渠道再次发起的效率挑战。在渠道变革的历史长河中,这并不是一个新鲜话题,渠道始终向着更具效率的模式演变。而在品牌端,推新卖贵不再是理所当然。今年仿佛是高价新品失败率最高的一年,这给所有致力于成为高档品牌的中国企业敲响警钟。

  短期来看,财报期市场股价对于季度财报反应非常极致,表明基本面对于股价映射关系已得到显著修复。后续我们将精力聚焦在筛选优质标的上,用更严苛的态度去审视持仓品种,用更开阔的视角去挖掘标的。

  长期来看,徐文卉仍坚信消费升级,底层支撑是人们对美好生活的永恒向往。但消费者愿意多花钱,需要有足够坚实的创新价值支撑,有效创新成为产品研发的未来方向。简单来说,消费者变得更加精明,对品牌提出更高要求。

  徐文卉认为,展望后市并不悲观。前期市场长短期担忧交织,负面情绪已充分释放。经济趋势已经持续定价,市场估值处于历史20%-30%分位区间,股债收益比吸引力进一步加大。目前呈现“基本面底部+估值底部”特征, 后续权益市场机会大于风险,是一个长期视角下布局未来的好时点。消费赛道长坡厚雪,经济周期波动将带来合理价格布局优质长跑选手的机会。阶段性低迷将给予机会,以合理甚至低估的价格分享中国未来五到十年消费成长复利。

  基本面和估值双底部阶段,投资机会将多于以往,需要具备耐心和细心,甄别出景气度真实拐点和竞争力错误定价带来的两种投资机会。

  中国进入转型期后,人口代际变化、经济结构切换,将对消费研究形成长期深刻影响,消费行业将迈向新的发展阶段。长期布局思路来看,可以围绕价、量、格局来寻找投资机会,即消费分级、新兴品类、国潮崛起。对于传统消费品行业,尤其是以量驱动的传统大众品,保持谨慎乐观。在传统主业壁垒坚实的基础上,合理估值下重视企业迭代进化的进展。

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