眼看着就来到了一季度的最后一周，A股似乎还处于胶着行情中。仔细盘算一下今年的市场，内有经济基本面的回暖速度，外有美联储加息的反反复复，都引起了市场的连锁反应。
在各种事件交替往复下，投资者可能会受到哪些影响？又该如何透过迷雾看本质？
什么是“投资者偏见”？
先来复习一下基本的经济学原理，众所周知，价格是围绕价值上下波动的。那价格到底由什么组成呢？有一个公式是：价格（Price）= 价值（Value）+ 认知（Willingness to pay）。也就是说，除了价值本身之外，人们的支付意愿也是决定价格的主要因素。举个简单的例子，对于荒岛上的人来说，黄金的作用远小于食物，因此黄金价格往往被低估；又比如说，在疫情期间大家愿意花更多的钱在防疫上，因此口罩、酒精的价格往往会高于平时。
在投资中也是如此。市场的组成者是人，很多投资者认为自己能够用客观理性的态度面对市场，其实不然，绝大多数人都会受到本能的驱使而产生某种心理偏见。
因此我们可以这样理解，所谓“投资者偏见”，是投资者因为得到了不正确、不全面或不及时的信息，形成了对投资标的片面或错误的看法，从而出现了错误的投资操作。
常见的那些“投资者偏见”
在投资过程中，大多数投资者或多或少都会带有以下一种或几种的心理偏见。
第一种是损失厌恶偏见。这是“投资者偏见”中最普遍最常见的一种，归根结底一句话：所有人都不希望自己的投资出现亏损，但是损失对于任何投资者来说几乎是不可避免的。很多投资者由于太在乎短期得失，出现亏损就卖出、看到下跌就止损，而错过长期持有机会。
第二种是熟悉度偏见。还是用一句话总结就是，对自己熟悉的领域太过自信，过度相信自己的判断，从而忽略了其他的客观因素和风险。熟悉度偏差所导致的往往还有将投资局限于某个自己非常熟悉的领域中，虽然我们常鼓励大家要投资自己所熟悉的领域，但还有一句常提及的话是“不要孤注一掷”。如果因为对某个领域过分自信而“将鸡蛋放在同一个篮子里”，可能很容易造成一荣俱荣、一损俱损的局面。
第三种是确认性偏见，也叫确认性偏差。投资者心中对于市场和行业往往都有自己的观点，那么在看新闻、听建议时往往会过度重视符合自己观点的证据，忽略与自己观点不符的内容，将自己的投资行为尽量合理化，造成不必要的高风险。比如说，张三看好某行业，在看到“该行业长期景气度较高但短期估值已经偏高”的分析时，可能就只注意到了前者而忽视了“短期估值偏高”，一再加高仓位，一旦出现回调就会承受较大的亏损风险。
第四种是从众心理。这个很好理解，就是投资中的“羊群效应”，大家都唱高时不断加仓，大家都唱衰时立即离场。
第五种是自我控制偏差。说白了就是缺乏自律，没有做好投资规划，或者做了但是不能好好执行，导致结果与目标出现较大偏离。
除此之外还有很多，比如“现状偏见”，指的是对投资标的的看法还停留在最初买入时，对后续出现的改变行业发展趋势或公司经营情况的变化无动于衷；以及“锚定偏见”，比如第一次听人谈起某只股票时，对方说它“未来有可能涨到100元”，那么100元可能就会被你视为某种意义上的价格标杆。
投资者偏见也是超额收益来源
了解了“投资者偏见”，对于我们的投资又有哪些意义呢？
首先，了解市场波动的非理性特征。投资者情绪的波动会放大市场波动，因此很多时候，市场或行业的短期下跌其实是受到情绪的冲击，而这种非理性调整往往是短期的，当市场情绪恢复后，市场就会重新回到正常轨道中。
其次，了解自己所持有的“投资者偏见”，通过建立系统性投资框架，来减少这种偏见所带来的影响。比如说，如果张三是一个存在自我控制偏差的人，可以用基金定投来约束自己，强迫自己进行计划性的投资；李四存在熟悉度偏见，那么就应该尽快调整自己的投资组合以及投资策略，做好分散性投资的同时，尽量客观全面地听取专业建议。
最后，从别人的偏见中寻找机会。投资界有种观点，认为投资者偏见其实是难得的超额收益来源。市场中很多人都可能会因为非理性犯错，比如小夏上面提到的7种“投资者偏见”，而这时候，往往就为不从众的理性投资者创造了低价买入的机会。比如说，部分行业前几年由于利空消息处于持续下跌中，大部分投资者出于从众心理都没有关注买入，可能就为行业带来了“极度低估”的机会；又比如说，投资者由于“现状偏见”，对于部分行业的印象可能还停留在几年前“大而不强”的印象中，但在中国经济转型升级的过程中，这些行业的基本面情况已经发生很大改变。对于这些行业来说，后续一旦市场转暖或行业出现利好消息，提前买入的投资者或许就能在估值修复过程收获超额收益。
（来源：华夏基金）
