从7月21日到9月7日，沪深两市成交额连续35个交易日突破1万亿元。但在持续汹涌的成交量之下，大盘指数上涨无力，上述不寻常的现象引起了市场参与者的高度关注。是否有增量资金流入股市？汹涌的成交量背后谁是推手？市场对此众说纷纭。
可以确定的是，当下各路资金正在寻找共识，新能源、消费、低估值蓝筹等都已进入机构的“射程”范围，一旦达成共识，或将决定接下来四个月甚至跨年度的行情。
三路增量资金流入
统计数据显示，北向资金近期加仓意愿较为明显，近10个交易日呈连续净买入状态。上周合计净买入279.27亿元，为近14周来最高水平；近期部分一线城市的房贷收紧也让一定规模的炒房资金流入股市；而随着今年年底资管新规过渡期的结束，银行理财产品加速向净值化转型，流向公募的配置资金不断增多。
对于市场成交量的放大，机构普遍认为，量化投资和机构调仓是两个主要原因，相比之下，量化投资对交易量的推动作用更大些。
海通证券认为，成交量放大是市场向上突破的特征之一。海通证券研报统计显示，今年1至8月股市资金净流入已超1.4万亿元，预计全年有望达到1.92万亿，而去年股市资金净流入额为1.8万亿元，前年不到9000亿元，因此今年股市微观流动性更为充裕。
调仓剑指何方？
在这一个多月的天量成交中，机构都做了哪些调仓？
业内人士认为，这轮机构调仓大致可分为两个阶段：第一个阶段是6月至7月，从消费向景气度更高的新能源和业绩更亮眼的周期切换；第二个阶段是近期，由于新能源等热门赛道股价处于高位，从白马蓝筹股向高成长赛道的配置切换暂告一段落。基建产业链、金融地产链等低估值板块进入机构的视野，调整后的消费医药等核心资产也迎来了部分资金的回流。分化过后，市场风格进一步趋向均衡。
近期以白酒为代表的消费股有所反弹，不少机构对白酒股后市依然看好。东方基金权益研究部总经理王然认为，近期白酒股上涨可以从基本面和估值两方面来看。从基本面看，消费还处在恢复阶段，盈利模式并没发生改变；从估值看，经过前期大幅调整，主要消费品行业的估值已逐步进入合理区间。“伴随科技成长股的不断上涨，消费和科技成长的估值性价比正在提升，展望四季度及2022年，我认为对消费板块没必要那么悲观了。”
不过，新能源光伏依然是市场上“最靓的仔”。某新能源主题基金经理表示：“持续猛涨也不是个办法，调整一下是释放压力的好方式。只要基本面强劲，股价最终一定会跟上基本面的。说实话，调一调，心里反而安稳不少。”
另一位绩优基金经理也表示，新能源板块的资金并没有流出，甚至还有很多资金流入，但内部的结构有些变化，正从中游往上游转。
赛道投资不再躺赢
鹏华外延成长基金经理陈璇淼在半年报中写道：“会尽力抛弃此前的舒适区，勤勉尽职，买入当下时代最具成长性的资产。”当前越来越多的基金经理认识到，“躺赢”赛道的优势正在减弱。
除了年初资金追捧的核心资产，有基金经理认为，今年主题基金追求极致的类指数化配置也是一种“躺赢”模式。然而，某类投资方法一旦没有了超额收益，会很快被投资人抛弃。未来唯有加深研究力度，自下而上寻找具有真实价值和预期差的品种，才能获得“市场的奖励”。
银华智荟内在价值基金经理方建并不认同“茅指数”和“宁指数”存在所谓的对擂。他认为市场之所以出现分化，主要是因为大部分公司的估值都偏贵，因此谁的业绩增速确定性能够消化估值压力，市场就去配置谁。
值得注意的是，半年报显示，不少专注消费的基金经理持仓品种从消费切换到了新能源，但在市场分化趋向极致的同时，部分资金回流的动作也很快。业内人士表示，在量化投资的助推下，投资机会变现的速度越来越快。“过去能够延续一两个月的行情，现在往往一两周就走完了，市场正变得越来越有效。”
