两市成交量维持每日1.4万亿左右高位，未来可能成为常态。换手量攀升意味着市场有所分歧，结果是板块轮动而非系统性风险。中高成交、稳步上涨是较好的市场环境。
红利指数已经持平于2018年初供给侧改革的高点，短期乐观情绪过浓。创业板依然需要时间去消化估值，但成分公司优质，可以战略配置。中证500/1000代表的中小盘依然是政策导向和高弹性的最优方向，高夏普比率、国内流动性主导、成交温和放量都是有利条件。
由于商品价格的高度可跟踪性强、短期确定性高，带来资金集中流入上游板块；而上游涨价越强，对中下游利润挤压越严重，中下游制造业股价表现和上游资源品形成明显的跷跷板，而8月PPI-CPI的剪刀差也只是滞后地确认这一局面。短期看，在剪刀差没有收缩的前提下，商品涨价因供给因素无解，上游与中下游股价可能继续分化，直到剪刀差回落，带来中游制造业反弹。PPI-CPI剪刀差反映的经济不稳固、不均衡问题持续，对应的央行结构化宽松政策不会退出。
在产能上限确定的情况下，资源品企业产量增长有限，股价受涨价逻辑主导，需要警惕当下市场对商品上涨的一致预期，已经过于乐观地计入了股价中，性价比大幅降低。对冬季供暖、冬奥会前环保限产的炒作已经开始推升远期煤价，短期看双控政策的约束难以反转，但商品价格本身高频高波动，极易对股价进行波动性传导。但未来一旦有切实的保供政策落实、或是环保限产放松，容易引发快速的预期扭转，周期股又会回归“周期”。而风电、水电作为电力发展需求下的长期赛道，能带来长期投资回报。（朱雀基金）
