在人们的印象中，成长风格的基金经理无论在投资方向还是行业集中度上都比较激进。但同样是成长型选手，华富基金总经理助理、权益投资部总监陈启明却给人一种稳扎稳打的感觉。
“我管理基金的时间相对较晚，投资风格没有那么凌厉，不容易引起投资者的关注，所以管理规模不会爆发式增长。从任何一个时段看，我并不是业绩最突出的那一批人，但拉长时间来看，我的业绩表现不错，这样挺好的。”陈启明认为，“吃亏”是福。他始终专心于做好一件事，力求找到性价比更高的成长股，当市场反弹到来时能一直在场。
给投资做减法 捕捉成长赛道阿尔法
“我的投资理念更倾向于做减法，把自己能做好的事尽量做到完美就心满意足了。”陈启明说。
陈启明反复提及“尊重”二字，这不仅是他为人处世的态度，也是其在长期投资过程中得出的体会。“世界万物的存在都有道理，如果某个板块的行情我看不懂，我不会去参与，但会持尊重的态度，比如今年的ChatGPT概念。”
市场风格多变，有时偏向价值，有时偏向成长，陈启明直言没法准确判断某个时点的风格变化。所以，相对于只是捕捉贝塔收益，他更希望找到能“长大”的赛道，并通过挖掘公司的阿尔法，以便宜的价格入场，分享他们成长所带来的超额回报。
“基金经理要明白自己赚的到底是什么钱。我始终专心做一件事——寻找性价比更高的成长股，做到每一次反弹时都在场。”陈启明说。
少动多看 做平衡型选手
从陈启明所管基金的持股看，成长风格较为明确，但在成长的各个子赛道中，持仓比较分散。“如果组合在单一领域风险暴露过多，未来某一时刻必然面临更大的风险。一旦一些因素发生变化，自然会产生新的趋势，从一个平衡走向另一个平衡，所以我做成长股从不押注。”陈启明表示，希望做成长赛道的平衡型选手。
资料显示，陈启明具有16年证券投资经验，8年基金管理经验。截至今年1月31日，由他管理的华富价值增长基金任职8年多以来总回报达330.09%。根据银河证券数据，其近8年回报在同类产品中排名第六。
“我一般通过选股来对冲下跌风险，所以不会重仓某一个子领域，避免因一着不慎而陷入被动。”陈启明说，选股逻辑上，顺应国家产业发展的大趋势，以企业中长期成长空间为判断标准，优选每年业绩增长在20%以上的高质量成长标的，并不断跟踪、调整，以保证组合的性价比优势，追求稳健的可持续的超额收益。
相对行业而言，陈启明所管基金过往的换手率较低，除非上市公司的投资逻辑发生变化或者估值太贵，否则不会轻易卖出。在一些标的上，陈启明显示出极强的耐心。比如益丰药房，最早于2015年二季度出现在他所管基金的十大重仓股名单中，至今已近8年。截至2月末，该股累计涨幅324%，到去年末仍是他的“心水股”。在他看来，药房的行业发展逻辑没有改变，该公司的核心能力在于管理，未来行业的马太效应会增强，龙头企业会继续受益。
“如果能看清一家公司会长大的前景，我愿意给它时间。”陈启明说，从企业生命周期角度来看，更倾向于挖掘处于“0.8—1”发展阶段的公司，在相对看得清成长路径的阶段入场。
看好成长赛道 伴随企业共同发展
经过两年的调整，科技、医药板块的估值和业绩增长前景颇有吸引力，可投资的标的越来越多。
具体来看，陈启明主要看好三大领域。第一，计算机。该领域收入成本出现了“剪刀差”，在需求提升的同时，人才支出在减少，基本面有望实现翻转。第二，半导体。该领域投资有三大关注点，一是库存，二是经济周期，三是创新周期，如果上述三点都能好转就有望迎来大行情。第三，新能源。过去3年如果说新能源是100分的行业，那么今年可能是70分，但仍具有不错的投资价值。只不过现在市场上有很多80分以上的行业，导致新能源板块的整体吸引力有所下降。不过，新能源行业的高速成长能力没有明显下降，仍然具有中长期投资价值。
（来源：上海证券报）
