宏观经济有周期，股市也有周期，二者存在一定相关性。美国的股市运行了200多年，经历过多轮周期，对美国股市周期和经济周期的研究发现，股市周期一般领先于经济周期，其走势取决于对未来基本面的预期。在经济数据触底之前股市通常提前上涨，在经济数据触顶之前股市往往提前下跌。
个体投资者在面对经济周期波动时，应当保持乐观积极的心态，“顺势而为”，不要和β较劲，也不应“随波逐流”，要积极寻找α。警惕股市顶部的美好未来故事，也不要错过股市底部的低位潜力股，理性地调节“进攻”和“防守”的仓位占比，合理控制风险。
主动投资中如何应对周期、穿越周期？
主动投资的第一步：周期有很多口径，“康波周期”“库涅茨周期”“朱格拉周期”等。我们会用到库存、PPI、固定资产投资等多项指标，判断这些经济指标何时出现拐点，从而对我们处在周期的什么位置做出清醒的判断，好的入场时机往往事半功倍。
主动投资的第二步：把握行业风格轮动。即使在大盘向下的熊市，也总是有行业取得不错的正收益。把握行业轮动需要依据宏观状况、板块未来走势判断，结合可投资公司，完成组合配置并不断优化，除了仓位管理之外，更多的是行业和个股的结构性配置，力求在较低风险基础上实现更高的回报。
主动投资的第三步：寻找穿越周期的优质个股。以典型的制造业为例，传统龙头股多是顺周期个股，在经济预期向好时往往都能取得不错的回报，但在经济预期向下时就难有表现。因此，我们需要更加积极去寻找能够穿越周期的优质“周期+成长”个股。
事实上，在长期维度上，主动投资是可以战胜市场的。近十五年间（2009/1/1-2023/8/31），上证综指多次穿梭于3200点附近，我们以此为中枢，选取上证综指在这一中枢附近的具有阶段代表性的四个时间点（2009/7/20、2015/1/2、2016/1/6、2023/8/31），对比同期主动权益基金的回报表现，无论市场的变化过程是先抑后扬还是先涨后跌，或者是多次起伏最终几无涨幅，在中枢附近选择持有权益基金，都有机会获取超越指数的收益空间。
即使经济有起有落，市场有高有低，如果我们秉持长期投资、价值投资的理念，选出具有长期竞争力的优质企业，伴随在他们身边，最终将能穿越周期，分享到企业成长带来的红利。
（作者：兴证全球基金 来源吴钊华 中国证券报·中证网）
