今年以来，行业轮动速度较快，市场主线持续性不强，红利、TMT、资源品、出口、地产链、电新、医药等均有不同程度的表现。目前，我们看到权益市场出现了两个积极变化。
一是在新“国九条”的引导下，大盘蓝筹占优的风格趋势逐渐明朗化。一方面，新“国九条”出台，严监管、深化退市改革、加强分红等制度下，进一步强化了市场对于基本面更稳健、分红水平更高的大盘龙头的追求。另一方面，今年以来市场增量资金更多是ETF与险资，ETF集中流向以沪深300为代表的大盘股，险资的重仓对象也多为千亿市值以上的龙头股，这进一步驱动了大盘龙头股行情的演绎。往后看，新“国九条”下，严监管环境仍将持续，股市资金面格局较难出现大的改变，大盘蓝筹占优的风格将会延续。
二是公募基金挖掘个股阿尔法胜率重新提升。在2021年至2023年的市场调整中，沪深300指数回撤近50%，景气投资策略失效，公募基金收益中位数持续跑输万得全A涨跌幅中位数。值得关注的是，这一趋势在今年出现了较大变化，公募基金挖掘个股阿尔法胜率重新提升。以沪深300为代表的核心公司，经历了连续3年的估值下修，从今年开始这些企业迎来估值修复与价值回归，相对于全市场个股涨跌中位数，今年以来公募基金整体表现较为突出。这一现象的背后，一方面是龙头股估值溢价在过去3年得到了充分调整，风险释放得较为充分；另一方面，龙头股的基本面与盈利仍具有相对优势，市场开始对其合理定价。
基于此，当前权益市场存在结构性机会，在选股方面有持续超额收益的权益基金具备较好的配置价值。
（上海证券报）
