二季度伊始，展望未来，万家基金认为，二季度中国经济或维持平稳，新经济保持景气，整体呈现出宏观平稳+微观改善的组合。一揽子提振消费的举措之下，政策效应或在二季度逐步显现。以下为万家基金二季度的投资观点策略。
二季度A股市场怎么走？
二季度A股有望呈现偏强震荡格局，底部区间或逐步抬升。今年上半年全球财政和货币双扩张的大格局或已基本确立，叠加国内扩内需政策有望渐进式发力。当前A股主要宽基指数的市场估值依然处于合理区间，大概率没有比较大的下行风险。两会明确经济目标后，宏观基本面有支撑，风险偏好或维持相对高位，后续将关注财政关于房地产收储和旧房改造政策落地情况。
二季度或可重点关注以下三条主线：
1.上游资源或原材料。内需企稳修复+海外财政货币扩张双重共振下，需求端受益的上游资源品开启大周期，并且由于供给端相对偏刚性，价格弹性相对较大。细分行业如黄金、铜、铝、小金属，以及焦煤和中游化工原材料涨价的行业值得关注。2.国产AI算力和应用。市场风险偏好再平衡后，DeepSeek推广和国内科技龙头资本开支提升，有望带来国产AI算力和应用景气度提升，对应细分行业如云服务、IDC、国产软件、服务器、AI端侧应用等值得期待。3.供给侧改革政策驱动。过去部分中游行业长时间经历低毛利竞争，产业逐步出清。今年两会提到供给侧改革去产能有望落地，这类行业的优势龙头有望加速胜出，逐步走出行业困境，细分行业如钢铁、光伏、高耗能水泥、化工等值得重点关注。
二季度债市怎么看？
整体来看，预计二季度债市以震荡偏多为主，基本面平稳但不确定性因素仍存，央行近期态度已经转向偏积极，机构行为也比较有利，从多角度来看，债市二季度值得期待。
信用方面，或以震荡偏多为主，整体随无风险利率波动，由于资金面缓和，存在一定利差压缩空间。具体品种上，城投债方面，大规模化债有序推进，违约风险有望进一步下降，供给也趋于收缩，仍有配置价值，不过利率已经较低，需要警惕部分弱资质品种估值波动风险，中高等级城投债或可以标配，预计和利率同步波动；产业债方面，行业间利差的收窄会让部分过剩行业、国央企地产等发行主体的债券缺乏溢价保护；二级资本债方面，高流动性、低信用风险等特征使其仍有参与机会。
