1、货币基金：“小甜甜”沦为了“牛夫人”？
货币基金曾是众多风险厌恶型投资者心中的“小甜甜”，在过往都有不错的表现。以众所周知的余额宝为例，自2013年5月9日成立以来，天弘余额宝7日年化收益率历史最高曾达到6.76%，基金规模已由最初的2亿元左右增长到22年2季度的7749亿元左右，成为当前国内规模最大的货币基金。
虽然余额宝仍为国内规模最大的货币基金，相较2018年二季度的16891亿元保有规模，规模缩减十分显著。其核心逻辑在于货币基金收益率的降低导致部分持有人的赎回，截止到2022年8月9日余额宝7日年化收益率已回落至1.423%。余额宝收益率的逐步下降，最终成为了“牛夫人”，这只是货币基金整体收益率下降的一个缩影。
数据来源：wind，统计截止日2022.8.9
2、货币基金收益率持续走低的原因
货币基金主要投资于一年以内的短期货币工具如同业存单、买入返售金融资产、中期票据、短融债和银行存款等等。
自2018年以来，央行通过存款准备金制度、再贴现政策和公开市场操作等政策工具，不断让市场保持中长期较为充裕的流动性。由此也带来无风险利率的长期下行，进而导致同业存单、银行存款、中期票据等收益率的下行，最终表现在货币基金收益率的走低。
数据来源：wind，统计截止日2022.8.9
在无风险利率长期下行的背景下，货币基金收益率亦将继续下行。对于那些在兼顾流动性的基础上，追求风险低但收益率较高的投资者，有什么合适的替代产品呢？
3、推荐三类替代货币基金的基金产品
收益/风险由高到低，推荐三类替代货币基金的基金产品：政金债基金、短债基金、同业存单指数基金。
替代产品1：政金债基金
政金债是指由国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行发行的债券，具有“准国债”的特征。具体来看：
1）整体费率低：申赎费用相对低廉，政金债ETF加总费用仅为0.3%-0.6%。
2）以机构投资者参与为主：政金债的投资者结构中，机构投资者占比高达99%，其中银行和银行理财是主要参与者。
数据来源：wind
3）历史违约率低，但收益并不低：政金债的发行的三大主体都是国家出资设立，由国务院领导。政金债依托国家信用、违约风险极低。对比观察不同期限政金债和其他债券，发现政金债期限越长收益越高，风险收益比也相对较高。
数据来源：wind，统计截止日2022.8.9
对比同业存单 AAA 指数和短债基金指数近五年的收益表现和波动情况，可知政金债指数的收益表现亮眼，累计涨幅达到31.33%，优于短债的18.64%和同业存单的18.37%，但波动也相对较大。综述，政金债在收益率表现上具有一定的优势，但同时也需要承受更高的风险。
数据来源：wind，统计截止日2022.8.9
替代产品2：短债基金
作为纯债基金的一种，短债基金主要投资风险较低且剩余期限397天以内的短融债、中期票据、金融债和企业债等，不参与可转换债和股票的投资。
短债基金具有低波动，收益稳健的特点，但基于其投资品种，可知短债基金的整体风险和收益要高于货基和同业存单指数基金，而流动性要弱于两者。
替代产品3：同业存单指数基金
同业存单指数基金是跟踪中证同业存单AAA指数的基金，于2021年末推出。
基于众多优点，同业存单指数基金一经推出，深受投资者尤其是以险资社保等众多机构资金的追捧。
1）风险低、回撤小：80%以上资产配置高信用等级的中证同业存单AAA指数的成份券及备选成份券，整体风险低。
2）成本低、投资灵活：该类存续基金没有申购费和赎回费，可根据投资者需要调整投资周期。
3）收益表现优于货基：自去年12月推出以来，截止到22年8月9日中证同业存单指数累计上涨2.06%，跑赢中证货币基金指数。
数据来源：wind，统计截止日2022.8.9
（文章来源：德邦证券）
