8月以来，稳增长政策出台的力度和密度都明显加大。除总量调节外，针对房地产需求，地方政府平台化债、资本市场、居民消费等当前重点领域均出台了更有利的组合拳。
对此，农银汇理黄晓鹏分析认为，目前，前期预期的政策已经逐步落地，政策底已基本可以确认，后续要观察政策底向经济底的传导。未来需要观察实际经济数据的变化，比如房地产实际销量变化、8月社融结构变化以及企业利润回升等。
对于房地产政策，目前是从首付比例以及贷款政策入手，从需求端拉动房地产复苏。但对房地产企业的支持，比如给民营房企的融资政策、保交楼政策等，可以直接让房地产上下游企业获得资金，直接带动房地产产业链上的企业生产，才是拉动房地产更直接的方式。
近期政策的密集出台，彰显出中央复苏经济的决心。后期预计将会迎来一个季度左右的政策观察期，如果政策效果不佳，比如房地产经过短期放量之后，又回归低迷的成交或者成交量低于预期，不排除再次出台政策，从供给端对房地产进行进一步的支持。
对于债市而言，尽管经济复苏不可一蹴而就，但短期内长端利率不可避免将面临调整压力。黄晓鹏判断，短期内进一步下行的空间变小，至少三季度之前，长端利率易上难下。
对于短端利率，要关注资金面变化。近期资金面已经出现边际变化，大行融资量明显收缩，一方面可能是回应之前央行防资金空转的表态；另一方面，可能是储备资金为后续政策如地方政府化债提供资金支持。总体来看，黄晓鹏进一步建议，9月操作防守为主，密切跟踪政策落地后的高频经济数据变化。
（来源：浓银汇理基金）
