13日晚，央行更新常备借贷便利（SLF）利率表，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.90%，1个月期下调10个基点至3.25%。常备借贷便利是央行向金融机构投放流动性的工具，可由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利。目前市场各大机构对此的解读为，央行再度降息。那么，在央行降息背景下，未来投资应该如何变化呢？
先从降息的原因看，主要有以下几个方面：
1、经济下行压力加大
5月出口数据不及预期，贸易顺差明显收窄，内需仍偏弱，物价延续低位运行，CPI累计同比增速已连续3个月走低；官方制造业PMI已连续两月低于荣枯线。央行行长日前表示，将加强逆周期调节，全力支持实体经济，这些均表明经济下行压力加大。
2、经济修复进程冷热不均，地产投资走弱
地产端作为经济复苏的重要影响因素，仍然较为低迷。当前房企融资能力较弱，拿地意愿不强。在此情况下，需要稳增长政策适时发力，提振市场信心，推动房地产行业软着陆。
3、商业银行存款利率近期频频调整，为贷款利率下调提供空间
2023年一季度商业银行净息差较去年四季度继续下行17bp至1.74%，已低于1.8%的警戒水平。近来，大中型商业银行掀起新一轮存款利率下调，定期存款利率告别“3%”时代，有望推动银行负债端成本下行，为贷款利率下行提供了空间。
综上因素，在经济下行压力加大等多重因素的影响下，未来降息仍有空间。对于具体操作，可关注几个方面的影响。
1、降息对于短期股市影响不确定性，但中期构成较好支撑
复盘历史，历次降息后，A股在未来5天、10天的表现涨跌参半，并没有明显的规律。但如果把时间轴拉长，每轮降息开启后尽管A股的走势略有差异，但时常表现为在一段时间后见底上行。
比如说，2008年10月在次贷危机影响下第一次降息后，A股大约在20天后见底；2012年6月经济下行压力增大背景下降息后，A股大约在半年后见底；2014年11月降息后A股加速上行；2019年11月降息后，A股大约在一个月以后开始加速上行。因此，对于后续市场的走势不妨乐观一些。
2、流动性或继续助推主题性行情
当前正处于宏观经济弱复苏的大环境，叠加降息后较为宽裕的流动性，从历史数据来看，小盘成长风格整体占优的概率整体更高更容易催生与经济相关性较小板块的主题性行情。
从这个角度来看，“AI+”与数字经济共振的方向仍然有望继续活跃，预计仍将围绕上游算力、数据、大模型和下游应用等分支轮动和高低切换，但也将逐步进入到去伪存真的阶段，需进一步甄别产业趋势真正受益的方向。目前来看，算力、数据、大模型等概念相对占优，可从更长期的视角逢低布局。
