在投资的世界里，周期问题无法回避，因为投资人总是身处不同的周期之中。在翼品资产基金经理周鑫看来，了解周期、运用周期才能穿越周期，最终精选到具有价值的公司。
运用四大周期搭建研究框架
杰西·利维摩尔说：“华尔街没有新事物，股市今天发生的事情，以前发生过，以后还会再度发生。”
由此可见，周期性存在于资本市场中。在投资中，周鑫也一直遵循周期思维，通过企业生命周期、经济周期、地缘政治周期和市场周期构建起基础的周期研究框架。
“关注微观的投资机会，最重要的还是研究企业生命周期和行业生命周期，因为真正优秀的企业往往能够穿越多个周期而茁壮成长。”周鑫说，即使是不那么优秀的企业，当处于周期的拐点时，也可能成为极具成长性的企业，同样能够创造非常好的业绩回报。
行业生命周期与企业生命周期具体包括企业未来的盈利变化、行业资本开支周期以及行业竞争格局，在周鑫看来，这些决定了一家企业的基本面。
“无论是看行业的表现，还是观察宏观周期与指数的表现，都需要有周期思维。”周鑫坦言，在底部的时候，需要让自己更多看到一些好的契机和可能性。在顶部的时候，要更多关注风险因素，这是周期思维的体现。
选股须择优而入
墨子曰：言必有三表。何谓三表？墨子言：有本之者，有原之者，有用之者。
墨子把言论分为三个标准，在周鑫看来，股票投资的“本”是第一性原理，即理解“股票的内在价值等于未来现金流的折现”；“原”是“经验”，是持续学习各个投资大师的投资理念和实践；“用”是根据中国资本市场的实践，不断迭代升级投资方法论。
不论是竞争格局优秀的公司，还是困境与反转兼得的公司，都可能存在投资价值，周鑫将其归纳为“ABC”投资范式。具体而言，“A”为Amazing One，包括颠覆全行业竞争格局的优秀的新公司以及压制全行业的竞争优势明显的行业龙头；“B”为Booming Cycle，关注新兴行业景气周期与传统行业景气周期，即需求驱动的增量型机会与供给扰动的结构型机会；“C”为Cost Leadership，在稳健的成长后期，选择经营效率领先与成本控制能力突出的优秀企业。
在具体操作中，根据上述“ABC”的标准，不同公司会被赋予不同的标签进行细分。而这些评价体系也处于不断的迭代之中，随着周期的变化，不同企业的标签也会改变，以更好地适应当下投资需求。
看好地产产业链后市表现
谈及后市，周鑫持积极乐观的态度。“向上的力量正在积聚。”周鑫说，目前市场处于周期性底部，具有估值低、风险收益比高的特征。
谈及具体的投资机会，周鑫分析道，出清后，地产产业链上的公司具有明显的C类型公司的特征，可以提升市占率。家居、消费建材等公司竞争格局稳固，目前估值水平充分反映了市场预期。近期利好政策有望带动地产产业链板块的估值修复。此外，医药、消费行业均处于周期见底阶段，具备长期配置价值。
（来源：上海证券报 作者：魏雨田）
