2021年基金四季报披露正式拉开帷幕，中银基金、国投瑞银基金、安信基金率先披露了旗下部分基金的四季报。从整体来看，主动权益基金仍然保持较高仓位运行，从行业配置上来看，部分基金经理从高景气赛道撤离。
百亿级基金经理施成管理的四只基金均披露了四季报，去年四季度，上述基金依然保持高仓位运行并且重点聚焦新能源赛道。以施成管理的国投瑞银先进制造混合为例，去年凭借对新能源板块的重仓收益率超过60%。从基金股票仓位来看，截至去年四季度末，权益投资占基金总资产比例为92.57%，去年三季度末该比例为90.01%。
施成的打法也更为集中。截至去年四季度末，国投瑞银先进制造混合前十大重仓股持股市值占基金净值比例从三季度末的55.65%提升至60.73%。从行业上看，前十大重仓股主要分布在新能源、新材料、先进制造等领域。
具体来看，去年四季度，国投瑞银先进制造混合加仓了永兴材料、天齐锂业、江特电机、融捷股份、合盛硅业、东岳集团。此外，西藏矿业、盐湖股份、盛新锂能等新能源上游标的成为基金新晋前十大重仓股。
施成表示，新兴产业企业的盈利能力不断提升，目前的盈利持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态，直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。
就具体行业方向而言，施成较为看好风电，部分光伏行业。“在电动车中上游都出现产能过剩后，汽车智能化的速度将加快，目前保持观察状态。此外，在半导体制造产能释放后，各种半导体材料可能会出现投资机会。去年四季度对我们是挑战较大的一个季度，这段时间，我们进行了产业链调研，对未来的行业发展方向进行了各种推演、判断。”
池陈森管理的安信医药健康股票也保持较高仓位运作，截至去年四季度末，权益投资占基金总资产比例为90.85%，不过，和去年三季度末相比略微降低近2个百分点。
从安信医药健康股票前十大重仓股来看，持仓相对较为分散，截至去年四季度末，前十大重仓股持股市值占基金净值比例为43.79%。具体来看，去年四季度，该基金加仓一心堂、普洛药业、药明康德以及司太立。此外，桂林三金、九典制药、信邦制药、振德医疗、华润三九、华海药业等成为基金新晋前十大重仓股。
对于主流赛道标的的调整，池陈森分析称，一方面，由于前期股价持续上涨导致估值过高，过高估值隐含了过高的预期，基本面上容易低于预期。另一方面，由于前期机构持仓过分集中在主流赛道标的之中，在基本面无法持续超预期背景下，一部分机构成为做空力量。而中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块板块的走强，则是过去几年市场过分漠视一些非热门赛道。“热门赛道和非热门赛道的估值差就好像一根皮筋一样，被拉得太长了，自然回弹的内生动力是很大的。”
对于采取的投资策略，池陈森表示，去年四季度整体上依然坚持较为均衡的配置，在一些估值过高的高景气赛道标的上逐步兑现了收益，并挖掘到了一些底部低估值高成长标的，在中药、低值耗材等板块增加了配置。
展望后市，池陈森透露，依然会坚持较为均衡的配置，积极布局一些估值低、成长性较好的非热门赛道的个股，一些高景气赛道的标的经过调整后也逐渐进入了可以配置的区域。“未来依旧看好创新升级、消费升级和制造升级三个方向，但我们在估值性价比更高的制造升级方向上的仓位会更重。”
