9月的最后两周，港股走出技术性牛市。
Wind数据显示，9月12日至9月30日，恒生指数上涨23.53%，恒生国企指数上涨25.83%，恒生科技指数更是大涨37.7%。
国庆假期期间，港股继续大涨，延续九月的强势。10月2日至10月7日，恒生指数涨9.3%，恒生国企指数涨10.93%，恒生科技指数大涨13.36%。
国庆节后港股转向震荡，很多人担心港股行情是否告一段落？
实际上，短期迅速大涨之后的调整或较正常，港股可能仍处于行情演绎期：
第一，由于此前较大幅度的“欠配”，潜在外资“可回流”港股的资金体量或仍可观，港股流动性显著改善。
第二，国内财政政策仍有一定加码空间，风险偏好或将继续改善。
第三，地方性地产松绑政策响应速度较快。
第四，国庆假期内地产和消费数据总体较为积极。
同时也要注意，前期行情上涨如此之快，是很多投资者始料未及的。从历史情况来，港股在短期迅速上行后往往转向震荡，投资机会可能将逐步从β转向α，未来一段时间结构选择或更为关键，前期调整较深、对利率敏感且业绩有望回暖的港股科技赛道就是市场热点之一。
国内政策组合拳超预期，提振风险偏好
近期国新会、中央政治局会议和国务院常务会议等重磅会议召开，出台一揽子稳增长及稳定市场信心的增量政策。
政策整体超预期，正视稳增长的重要性，确立“干字当头”的基调，提振了经济预期和市场风险偏好。
科技赛道或受益于美联储降息
复盘2000年以来美联储降息周期中港股表现发现，港股对海外货币政策底存在明显且迅速的正反馈。
随着美国降息空间打开，美元上行空间或有限，流入香港市场的资金有望增加，从而为港股市场提供“顺风”环境，助力推升港股资产价格。
其中高弹性和利率敏感型行业有望更受益，包括互联网头部、消费电子、半导体、汽车（含新能源）、创新药等科技板块机会显现。
历史降息周期港股表现
数据来源：Wind，20200101-20240831
港股科技估值并“不贵”，具有一定性价比
截至2024年9月30日，中证港股通科技指数市盈率为28.72倍，位于2019年10月1日以来数据的35%分位，估值并不贵，向上修复空间或较大。
南向资金连续15个月净流入港股
自2023年7月至2024年9月，南向资金已连续15个月净流入港股市场，特别是2024年以来净买入力度持续加强，上半年净流入4613.2亿港元，远超2023年全年的3188.42亿港元，成为港股市场的重要交易资金来源。
而且南向资金不仅买高股息，也买信息技术、医疗保健等科技类股票，其中不少标的属于A股买不到的稀缺性优质资产。
南向资金月度净流入情况（亿元，港币）
数据来源：Wind，统计区间20230101-20240930
科技板块本身具备长期竞争力
2023年互联网行业迎来中长期正常化、健康化发展新阶段，港股上市的龙头公司盈利能力低位回升，竞争格局稳固，回归主业，高质量成长。以AI为例，我们在AI大模型的进展更多只是时间上的落后，本身在默默地大力投入，这些公司的人工智能部分应用出来后，估值修复有望接近海外同行的水平。
（融通基金）
