目前大盘在3200点盘桓，下半年有哪些机构性机会？科技股调整已久，如何优中选优？近日西部利得基金经理陈蒙对此发表了自己看法。
下半年整体市场的表现
下半年大盘指数大概率以震荡为主，向上和向下的空间可能性不大。二季度国内经济见底后，目前正在以一个相对缓慢的斜率修复；在不考虑环比变化的情况下，整体看弹性不大。政策扶持力度较大的方向后期超预期的可能性较大，一是高景气行业，二是拐点性行业。
科技股现在的估值水平
根据WIND数据，从总体估值水平来看，中证TMT指数的估值水平或是在过去十年的偏极值的位置，大概1%分位，现在是性价比较高的位置。站在当前时点，以未来半年到一年的时间维度去看，在这个行业里能够找到很多有机会的细分行业。
作为性价比较高的行业，一方面需要自下而上，去找到这些行业或公司能够走出拐点的证据，来提高胜率；另一方面也需要系统的去评判这些行业和公司经营前景，规避“低估值陷阱”。
科技领域哪些板块值得布局？
大的方向就是两个：一个方向是景气度仍然不错、下游有增量逻辑的行业。比如部分新能源的上游、汽车智能化等。另一个方向是拐点型行业，比如疫情影响下的计算机行业，目前处于去库存阶段的消费电子、半导体等。
复盘来看，今年5月之后反弹较多的是制造业，原因在于，其一下游可能有增量的方向，其二工厂恢复生产后，产能利用率、出货数据等会迅速被市场感知从而对股价形成正向反馈。但是一些偏软件的公司，尤其是涉及到资本开支的to B、to G类的公司修复的过程会慢一些。
以计算机行业为例，优秀的计算机企业需要保持自身产品迭代，过去几年人员增长很快，成本相对刚性，二季度疫情影响之下收入承压，二季度甚至可能面临亏损。面对这一情况，在中报之前，市场很少会去考虑这些计算机公司；但随着疫情影响逐渐过去，进入下半年这些公司收入端有望出现较好的恢复，而今年整体人员增长放缓，在下半年到明年的报表端可能会体现较大的利润弹性。这类行业是典型的拐点型行业，值得去认真研究。
消费电子、半导体板块
按照往年的经验，三季度是消费电子的旺季，但今年618过后，很明显产业链开始进入去库存的状态，特别是安卓，而且去库存将在三季度持续进行，三季度旺季不旺，这个是市场讨论比较多的消费电子需求不振，基本已经是行业共识。
但行业有自身周期，去库存阶段市场会放大行业周期性，淡化行业长期成长性，反向也是这样。而且消费电子内部也分结构，比如消费电子内部苹果占比高的相对稳定，安卓占比高的去库存窗口较长。半导体的情况类似，2021年缺芯放大了行业短期的过度高景气，忽略了历史上看半导体行业的强周期属性，当前行业也一样处于去库存阶段。从基本面角度，也能在明年上半年全行业去库存结束，下半年景气上行。
所以如果把观察的时间窗口拉长，往半年后，或者往明年看，会对这些行业会乐观不少。
成长行业的投资和好公司挑选
核心就是看增速和增速的持续性。
“传统行业里买龙头，新兴行业里找黑马。”传统行业的龙头公司是典型的好公司，这些公司在行业的发展过程当中一路证明了自己，龙头地位稳定，在行业成熟期可以通过份额进一步提升来获得增长。
新兴行业中，格局可能不是最重要的，因为整个行业在由小到大爆发式增长，日新月异、技术更迭迅速，龙头公司很容易被颠覆，要动态去寻找阶段性渗透率提升的细分赛道，拥抱行业的高景气。
在A股行业的属性可能会重要一些，在高速成长的领域里寻找机会的成功率可能会更高，而投资存量行业里的优秀企业，也能获取不错收益，但机会成本比较大。对组合构建来说，需要做取舍和平衡。
