2024年9月24日，央行在国新办金融支持经济高质量发展有关情况新闻发布会上宣布政策组合拳。
连续降准和全面降息
下调存款准备金率50BP，释放长期资金1万亿。年内择机继续下调存款准备金率25-50BP；7天逆回购利率下调20BP，从1.70%到1.50%。
降低存量房贷利率和统一房贷首付比例
与政策利率对应的LPR以及存款利率也保持同步下行，幅度为20BP-25BP。存量降至新发附近，预计平均降幅50bp。将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。前期3000亿保障房再贷款的支持比例由原来60%提高到100%。
创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展
央行创设证券基金保险互换便利、股票回购增持再贷款两项工具，这是央行第一次创新结构性货币政策工具支持资本市场。
债市方面
本次会议释放了积极的政策信号。一方面，本次货币政策力度超预期，随着中美货币政策周期差逐步收敛，后续货币政策的空间有望进一步打开，年内仍有宽货币空间，本次降准释放长期流动性约1万亿，既能缓解短期跨节的流动性需求，又可补充中长期流动性；另一方面考虑到增强宏观政策取向一致性，在宽货币政策落地之后，财政和产业政策也有发力空间。
债券市场方面，虽然市场的止盈情绪有所上升，但货币政策组合拳落地显示货币政策宽松方向未变，随着后续降准降息落地、资金面压力缓解，政金债和信用品种或迎来补涨空间。中长期来看，经济高质量发展离不开融资成本的进一步下行，利率中枢下行方向未变，债市仍具较好的配置和交易价值。
股市方面
本次央行的货币政策“组合拳”较超预期，从短期来看，为市场注入信心、提振市场预期，修复股市估值，从中长期来看，若后续还有财政政策的加码配合，将有望实质性助力国内经济基本面企稳复苏，改善A股企业盈利。
1. 货币总量政策方面，降准50bp、降息20bp、降低存量房贷利率50bp是此前市场预期的兑现，也是现有政策工具箱内的措施，以“组合拳”的形式同时打出，有利提振市场预期和经济增长。
2. 创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，包括证券基金保险互换便利和股票回购增持专项再贷款，这是较超市场预期的部分，两个工具定向支持资本市场、只能用于投资股票市场，初期规模分别为5000、3000亿，并且后续可能还有新增。预计将有助于改善资本市场流动性，为市场注入增量资金，活跃资本市场。
3. 地产政策方面，存量房贷利率预计平均下降幅度在0.5个百分点左右，将惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500亿元左右；此外，二套房首付比例下调至15%，也相对超预期。
在四季度努力完成全年经济增长目标的关键时间，当下已进入一轮稳增长政策发力的窗口期，货币政策“组合拳”已经率先发力，对经济和股市而言都是积极信号，关注后续财政政策跟随货币政策发力加码的可能性。
（大成基金）
