中秋、国庆“双节”即将来临，前瞻性布局A股大消费领域的投资机会又成为了市场关注的焦点。食品饮料等大消费板块究竟能否卷土重来？随着近日“酱香拿铁”的火爆出圈，白酒行业的投资价值再次引起了市场热议。近日，针对如何看待大消费板块的估值水平、消费板块未来的成长空间、哪些细分赛道值得关注等投资着关注，针对以上问题，诺德基金研究总监罗世锋分享了自己的观点。
“酱香拿铁”火出圈，对后续白酒板块怎么看
白酒板块从长期而言具备比较明显的投资价值。白酒因其具有较强的社交属性，尤其在商务宴请、民间宴席、朋友聚会等场合下几乎是刚需，且因“面子”属性容易出现用酒档次易升难降的情况。
基于这两点，罗世锋认为，只要我国经济仍能持续增长，一方面商务往来的需求就会持续增长；另一方面老百姓的人均可支配收入也将得以持续提升，从而带动商务宴请、民间宴席、朋友聚会需求的增长。反映在白酒的消费上，虽然行业总量未必能增扩，但名优白酒的规模大概率会得以提高，整体反映为行业集中度在不断提升。而白酒上市公司的主力产品基本都是名优白酒，这将直接受益于行业集中度的提升。
从短期而言，白酒板块也出现了一些比较积极的变化：第一、2023年3至7月份需求相对偏弱，而进入8月份后，在升学宴和中秋备货的带动下需求出现边际回暖。
第二、各个区域的100-200元价格带的白酒消费在宴席需求带动下都有比较好的增长，而千元价格带在礼赠刚性等需求的拉动下也在逐渐恢复增长。从目前来看，二季度大概率会是白酒板块需求的底部，未来需求有望进入改善通道。
上半年旅游、出行相关行业明显复苏 下半年大消费修复行情是否可期
不过从七月份以来，宏观和消费数据都出现了一些积极的变化。首先，近几个月制造业PMI数据在逐步改善，尽管力度较弱，不过也已恢复到荣枯线附近。其次，从部分消费数据看，对比2021年的复合增速，社会零售中的餐饮收入在近几个月也开始出现逐月改善的迹象，其数据由5月的3.2%提升至7月的6.8%。在结合日常草根调研的情况来看，部分餐饮、茶饮等龙头企业的经营情况正在实现较好恢复。罗世锋判断近期的宏观经济和消费行业都出现了见底回升的信号，大消费板块下半年可期。
一系列恢复和扩大消费政策措施出台实施 消费板块未来的成长空间
罗世锋认为，经过上半年的调整，目前消费板块的整体估值并不高。如果考虑到进入四季度板块估值或将进行切换，当前部分子板块的估值已经具备了比较好的吸引力。无论是基于PEG估值角度，还是从估值的历史对比来看，当前部分消费板块都已具备了较为明显的估值吸引力。
展望下半年，随着传统消费旺季来临，预计节日消费占比高，旺季占比高的板块或将呈现出较好的相对表现。节日消费占比高的行业主要还是在白酒板块，即将到来的中秋、国庆小长假或将成为白酒消费仅次于春节的第二个消费高峰期。而对于旺季占比高的业态主要会在火锅类企业以及餐饮供应链企业，例如速冻食品、复合调味品等。此外，仍需关注中长期成长性较高的板块，例如餐饮供应链、功能饮料和零食量贩等板块，随着渗透率的持续提升，未来这些领域有望在消费复苏的过程中取得比较好的业绩增长。
（来源：诺德基金）
