年初至今，受国内经济复苏在“预期”和“现实”中来回波动影响，A股市场震荡上行，呈现较为明显的结构分化特征。主题轮动较快，人工智能带动TMT板块上行，叠加中特估的高热度，机构重仓股指数持续下行。
农银汇理基金研究部副总经理徐文卉认为，目前消费复苏的第一阶段——消费场景的修复基本完成，由收入预期改善带来消费水平恢复的第二阶段道路可能需要较长时间。
预期始终走在现实之前，并且存在抢跑现象是今年投资面临的难点。从过往历史看，股价和基本面的偏离总在一定阶段内呈现均值回归特征。但从整体上来看，徐文卉对未来保持乐观，她认为阶段性低迷将给予机会，长期视角来看，对消费的投资围绕价、量、市占率关系展开，即消费升级、细分新兴品类、国潮崛起展开。
在对中国长期经济增长持有坚定信心的背景下，人均GDP上升将成为消费升级的持续驱动力，持续看好在细分品类具备持续提价能力的凡勃伦商品（注：指需求量与价格成正比的商品），其特有的商品属性将帮助投资者分享消费升级的红利。
与此同时，新经济背景下90后逐渐成为消费主力，新一代人群不同的成长背景、生活习惯以及思维模式将带来消费品类潜移默化的变化，将密切关注其中所蕴含的新兴消费品类和消费场景的投资机会。
个性化、多元化的消费趋势下，品类由0到1的投资阶段和企业是否具备长期大集团化潜力也是关注重点。
基于中国文化和价值观传播、中国制造和技术自信的国潮崛起，将成为未来很长一段时间内投资的主线。国货消费品牌是这一内涵的载体之一，将带来长期持续的格局有利变化，其中能够顺势而为、市场地位显著突破的消费企业也是重点关注的投资方向。
（来源：农银汇理基金）
