8月15日，央行超预期下调MLF和OMO利率，分别下调15bp和10bp，叠加经济数据全面不及预期，债市大幅走强。当日10年国开活跃券收益率下行4.7BP。
8月17日，晚间央行发布Q2货币政策执行报告，货币宽松的基调明确。
浦银安盛基金认为经济从底部回升可能需要更多时间，对应基本面环境对债市仍偏友好。MLF和OMO利率虽下调，但随后的LPR仅1 年期下调10bp而5年期保持不变，银行利润和净息差相对稳定。货币政策基调依旧宽松，资金面主动收紧的风险较低；8 月1M票据利率持续下行，且银行体系净融出维持在5万亿左右，表明银行资产端信贷投放可能仍然偏弱；同业存单净融资转负，1年期AAA存单收益率持平于2.27%，银行负债端压力相对有限。总体来看，流动性大概率维持宽松，税期和政府债净缴款对资金面有一定扰动，当前债市杠杆率处于相对高位，或放大资金面波动对债市的影响。
●利率债方面
目前10年国债收益率向下突破2.55%，已处于历史绝对低位，考虑到基本面依旧偏弱、流动性大概率维持宽松、政策保持战略定力，债市尚不具备趋势反转的条件。
●信用债方面
本轮经济周期弱复苏，关键指标仍未出现明显的拐点信号，基本面对债市仍有支撑，但政策预期扰动下波动率有所放大。信用策略上建议以流动性较好的中短端高等级信用债为主，并可关注债务压力相对较小、积极化债的城投平台，在认可度持续回升下，存有一定的利差压缩空间。
●可转债方面
政策进入密集落地期，但力度低于市场预期，股市或仍有调整压力。市场期待期待政策直接提振交易性资金活跃度，但活跃资本市场的政策或更侧重于关注中长期效果，因此存在一定预期差。而且政策兑现后，短期政策想象空间已有限，市场预计仍有调整压力。策略上依然建议采取偏向相对防御的方式，转债可关注红利策略，并适当关注金融、地产和人形机器人等主题。
（来源：浦银安盛基金）
