近期，各期限国债到期收益率快速下行。截至12月23日，10年期国债收益率跌至1.69%附近，30年期国债收益率跌破2%，已至历史低位水平。债牛行情下，债券基金净值持续走高，受到市场投资者广泛关注。上银基金认为，在当前时点，股票相对债券的性价比凸显，并迎来权益资产配置窗口，合理提升权益类产品的配置将是理性的选择。（注：数据来源Wind，截至2024/12/23）
01 利率中枢下移 权益类资产相对配置价值彰显
在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策预期下，国债到期收益率快速下行。相比之下，权益类资产，尤其是红利资产的价格还未完全同步上涨，股息率仍维持在可观的水平。截至12月23日，沪深300的股息率为2.97%，中证红利指数的股息率为5.17%，具有较高配置价值。（注：数据来源Wind，截至2024/12/23）
从股息率的角度看，权益市场的性价比处在历史突出水平（%）
注：数据来源Wind，统计区间2022/12/01-2024/12/19，股债性价比=股指股息率/10年期国债到期收益率。
02 政策持续发力 权益市场结构性机会增多
9月24日金融监管部门推出了一揽子支持经济稳定增长的政策活跃资本市场，同时财政政策积极发力，财政部发行特别国债支持“两新”“两重”，扩大地方专项债规模用于化解隐性债务。目前权益市场正处于“资产荒、经济有稳增长预期”关键窗口，结构性机会增多。
中国经济迈入通胀（预期）过渡期，权益市场存在机会
注：数据来源Wind，统计区间1994/01-2024/11。
03 未来 重点看好三大方向
一是红利类权益资产，其配置价值明显提升，胜率较高；二是受益于财政补贴、化债等先行政策的板块，如“两新”“两重”领域、服务消费等；三是经济转型升级带来成长板块，例如机器人、AI玩具、AI眼镜等AI落地应用，以及自主可控要求下的国产替代行业，如半导体、工业母机、航空装备等。
把握三大主线？上银基金精选好基值得关注：
掘金优质红利赛道：上银鑫卓混合(A:008244/C:015745)
该基金以价值投资风格为主线，根据基金定期报告及披露的三季末最新持仓情况，关注具有长期增长潜力、低估值高股息的红利类优质企业。基金经理表示，这些企业都具备了高分红、低PB以及管理改善提升ROE的能力，与国际可比公司相比估值都是显著低估，同时经济的温和复苏也将带动它们的下游需求稳定增长，随着它们盈利能力的持续改善，将会迎来估值的持续修复。
截至2024年9月30日，A类份额过去一年收益率21.29%，在海通证券最近1年、最近2年收益率排名中分别位列前2%（53/3367）、前3%（69/2664）。同时还获得了海通证券、银河证券三年期5星评级以及济安金信综合5星评级等。
关注央国企市值管理：上银国企红利(A:020186/C:020187)
该基金专注于国企红利主题相关上市公司，同时筛选分红能力较为优秀的国有企业个股进行投资。结合近期国有上市企业市值管理影响，以及无风险利率历史地位，相关板块有望获得较好的长期资金支撑。
产品成立于2024年3月，截至2024年9月30日，A类份额区间收益达7.82%，可以说牢牢的在今年动荡市中实现了稳中求进。
成长为矛，力求锐度：上银未来生活灵活配置混合(A:007393/C:014113)
根据基金三季报，在关注安全边际的前提下，该基金在科创行业寻找投资机会，科创成长行业重点关注具备国产替代空间大的科技和收益精神消费提升的传媒等领域、寻找行业发展趋势上行、具备技术领先性、估值相对合理或偏低的优质公司。
这些公司既有技术突破的锐度，又有价值尚待挖掘的潜力。截至2024年9月30日，本基金A类份额最近一年取得了14.20%的收益率（同期业绩比较基准收益率为6.91%），近一年收益率排名前6%（95/1874），近个6月收益率12.71%（同期业绩比较基准为7.99%），超额收益明显。
（上银基金）
