上半年国内经济从快速修复到边际走弱，消费、医药仍然表现较差。常言道“否极泰来”，消费、医药经过三年调整，背后是否正酝酿着机会？也许鹏华基金蒋鑫在其代表作鹏华健康环保混合的2023年中报观点能给你一些启发~
蒋鑫，经济学硕士，13年证券从业经验。历任中国中投证券有限责任公司研究总部研究员；2015年4月加盟鹏华基金，担任研究部资深研究员，现任权益投资二部副总经理/基金经理。其担任的鹏华健康环保混合总回报达94.20%，近五年回报86.55% 。
蒋鑫认为，上半年国内经济从快速修复到边际走弱，市场机会主要集中于AI主题。上半年，传统机构重仓赛道股价继续回落，估值继续下降，机构持仓预计也出现明显下降。我们主要配置在医药、电子、消费等行业，配置于基本面改善和盈利能力提升的个股。
从市场整体看，我们认为现在是处于市场的底部位置。经过去年一年的熊市和今年上半年的调整，市场整体估值又回到极低水平，整体市场的股息率处于高位，我们看好未来市场的表现。
上半年港股跌幅更大，估值也再次回到历史底部，而影响港股的两个重要因素：国内经济和海外流动性都处于预期底部，因此我们也同样看好港股的机会。
消费、医药是今年表现较差的行业，但经过三年调整，估值都回归理性，股价位置低、赔率较高，且今年上半年预计机构大幅出清。
在目前老龄化的社会背景下，长期需求的确定性高。今年医院常规诊疗恢复明显，手术相关药品、耗材快速增长。集采降费的幅度明显缓解，压力最大的时候已过，在这个过程中，促进了医药产业的升级，中国的创新产品在过去几年大幅提升，一大批品种在这两年具备了出海的竞争力。
消费品行业在疫情过后，竞争格局出现改善，盈利在今年也有所改善，竞争放缓、原材料降价、折扣减少等在个别消费品行业中已经有所体现。
顺周期类资产处于低供给弹性、低库存、低价格的状态，密切跟踪需求的变化。
我们判断AI相关股票多数已经泡沫化，整体估值较高，系统性机会或已经结束，需密切跟踪产业长周期的变换和演进，寻找中长期成长空间大的公司。
（来源：鹏华基金）
