随着公募四季报陆续披露，基金经理最新的调仓换股路径浮出水面。从已披露的季报数据来看，部分基金经理在去年四季度加仓或调仓换股至资源股，获得了相对不错的收益。展望未来，多位基金经理表示，大宗商品依然处于上行通道，且资源股估值仍处于历史相对较低分位，这一板块依然是当下较具性价比的投资选择。
去年四季度，在较为震荡的市场环境中，以煤炭为代表的资源股表现相对出色，为不少重仓这一板块的基金带来显著收益。以万家宏观择时多策略A为例，最新披露的基金四季报显示，截至四季度末，该基金第一大重仓股为淮北矿业，占基金净值比例为9.08%。此外，基金前十大重仓股中还包括广汇能源、陕西煤业、中煤能源、山煤国际、平煤股份等多只资源股。从持股变动情况来看，相较于去年三季度末，基金经理黄海加仓了244.5万股广汇能源。
黄海在基金四季报中表示，他仍保持较高的仓位，坚守高分红、高现金流、低估值和低负债的红利资产，努力优化组合的风险收益比。Choice数据显示，万家宏观择时多策略A去年四季度净值上涨6.26%。
万家双引擎灵活配置混合同样重仓资源股。数据显示，截至去年四季度末，基金前五大重仓股分别为中远海能、山东黄金、中国石油、紫金矿业和中国海油。其中，中远海能为基金第一大重仓股，占基金净值比例为7.29%。相较于去年三季度末，基金经理叶勇对中远海能、山东黄金、中国石油和紫金矿业均进行了明显加仓。
“支撑本基金四季度配置的核心逻辑在于：从宏观择时角度看，库存周期大概率已经见底，虽然见底之后上行斜率如何的确存在不确定性，但市场底部或已临近，因此组合策略有必要更具进攻性，强化工业金属作为第一大仓位板块的地位。”叶勇称。
中欧瑾泉灵活配置混合四季报显示，截至去年四季度末，明泰铝业位居基金第一大重仓股，相较于去年三季度末，基金经理对该股加仓26.5万股。此外，广汇能源也出现在基金前十大重仓股之列。
站在当前时点展望未来，多位基金经理表示，资源股仍是当下较为理想的投资选择。叶勇认为，从大风格周期来看，大宗商品牛市格局已然确立，大宗商品周期依然处于上行趋势通道中，不同类型的大宗商品价格或先后走出趋势性上行行情，因此，其现阶段布局依然以资源股为主。
“对资源股而言，当前估值没有包含大宗商品价格持续较长时间上涨、上游在产业链中利润占比继续提高的预期，也没有反映大宗商品价格可能较长时间维持高位，从而导致资源股的净资产收益率（ROE）在较长时间处于高位。从当前股价位置看，投资资源股毫无疑问是行业比较之后最具性价比的战略选择。2024年一季度，基金投资将继续以工业金属、贵金属、原油、油运、煤炭等行业为主。”叶勇称。
汇丰晋信中小盘基金经理郑小兵表示，看好顺周期方向的能源和工业金属板块。由于海外加息周期大概率进入尾声，高利率对于这些板块的压制作用有所减弱，同时在国内经济企稳复苏过程中，这些板块又有望享受到需求增长的红利。受益于多个因子共振，估值处于低位的能源和工业金属板块会有较高的投资性价比。
（上海证券报）
