融通健康产业基金经理万民远，四川大学生物医学博士，12年证券/基金行业从业经历，其中7年投资管理经验。在2021、2022医药行业持续下跌的两年中，万民远所管理的融通健康产业维持了正收益，且2019-2022连续四年取得正收益。近期医药板块表现弱于大家预期，对于医药行业怎么看的问题，万民远分享了最新观点和投资思路。
万民远认为，经过两年多的调整，整个市场对医药行业的复苏是有预期的。医药板目前处于偏底部位置，行业PE估值处于近5年低位。而行业需求又是相对刚性的，板块整体或存在较好的中长期布局机会，目前或是布局医药的较好时机
创新药、创新器械、零售药房、医疗消费
医药行业是一个细分领域众多的行业，行业之间的景气周期也存在差异。如果看得更长远一点，医药行业的底层逻辑正在发生变化。 过去靠利益驱动的品种，在未来或将淘汰。
创新药、创新器械：
从细分领域来看，短期不受行业整顿影响的，比如创新药、创新器械，包括CXO等，在未来三五年都有望成为比较好的方向。从逆向投资的角度来看，可能也是布局医疗消费、零售药房比较好的时期。
创新药和创新器械，从长期来看，是医药行业里投资的主要方向，从价格角度看，国外的创新药非常昂贵，所以国内创新药的崛起，包括创新器械的国产替代非常重要。
零售药房：
第一，行业集中度提升。参照欧美国家，前两三家龙头公司的市占率就占到了百分之七八十，国内零售药房的整体集中度还比较低。从中长期的角度看，有市占率提升的逻辑，而且过去几年确实在快速提升。
第二，处方外流，这是零售药房的中长期的逻辑。
第三，药房未来还可以卖高毛利的日常用品，或有很大的利润提升空间。
医疗消费：
医疗消费包括的范围比较广，整体跟着国内的经济形势走，比如医美。
医药行业最大的魅力在于，能够不断创造需求，产品也在不断迭代，每个细分领域关注的点可能也不一样。
就专业投资人而言，关注最多的是疗效，包括靶点的竞争格局；器械主要是看行业壁垒、竞争格局，包括市场空间有多大等等。
从政策、产品竞争力的角度审视医药板块风险
从短期来看，医疗反腐会影响新品种的入院和医疗器械的招标，或导致某些公司的业绩短期受到影响。但拉长时间看，向下空间或许不会特别大。
如果对某个公司未来业绩影响特别大，就证明它的产品竞争力不强，未来会面临较大压力，这种可能会影响中长期的投资逻辑。这类风险或更多出现在院内辅助用药的相关品种上。
医药行业跟政策关联度比较高，中长期逻辑主要有两个：第一，跟医保的关联度不大的。 第二，跟医保有关联度，但在医保面前有较强的议价能力的，更多从政策角度、从产品竞争力的角度去审视这个行业。
比如过去仿制药里竞争格局特别差的细分领域，甚至疗效不太明确的辅助用药，未来压力可能较大。
（来源：融通基金）
